20240831-浙商证券-海底捞-06862.HK-海底捞2024H1业绩点评_中期分红率95_经营质量持续向上_4页_819kb

证券研究报告|公司点评

公司名称：海底捞（06862）
报告日期：2024年8月31日
研究摘要：

一、核心业绩增势强劲

海底捞2024年中期报告：

• 营业收入同比增长14%，核心经营利润增长13%，归母净利润增长3%，主业持续高增长。
• 中期派息达1939亿元，分红率约95%，创上市以来分红比例新高，股息率约6%。

二、翻台率创新高，经营质量持续提升

• 2024年上半年翻台率达42%，显著高于2023同期的33%，业绩增速超越行业均值。
• 通过新品牌（如“焰请烤肉”、“小嗨火锅”）和差异化菜品（如雷山酸汤锅）吸引新需求，推动门店升级与“精神消费”战略落地。
• 预计下半年因节假日密集，翻台率有望持平或略高于上半年。

三、未来增长点明确

• 展开“红石榴计划”，孵化旗下子品牌，拓展中长期成长空间。
• 存量门店进入折旧尾部，成本结构优化，核心经营质量有望进一步提升。

四、投资建议

维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为3%、12%、7%，对应PE估值分别为16、14、13倍。

• 估值优势：高股息、管理层引导下的大比例分红、直营龙头地位。
• 潜在风险：宏观经济下行、食品安全风险、门店扩张进度。

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