证券投资类私募基金行业月报：市场震荡分化，CTA策略表现不佳-20191024-国金证券-12页_862kb

报告摘要

2019年9月私募基金市场总结

核心内容

2019年9月，私募基金市场整体表现分化，股票主动策略和股票量化策略表现相对较好，而期货宏观策略表现不佳。市场整体呈现冲高回落的走势，受政策、行业、事件等因素影响，不同策略表现各异，同时私募行业备案数量持续增长。

主要观点

一、私募基金业绩回顾

股票主动策略：
- 产品数量最多的是规模小于10亿的私募公司，共6846只。
- 平均收益率为1.12%，正收益比例为62%。
- 业绩计算时间位于2019.8.30~2019.9.30之间的平均收益为0.59%，正收益比例为60.90%。
- 9月上证综指上涨0.66%，中小板指上涨1.95%，创业板指上涨1.03%。
- 重点私募产品中，上海汐泰投资管理有限公司、千合资本管理有限公司等表现突出，部分产品收益率超过10%。
股票量化策略：
- 产品数量最多的是规模小于10亿的私募公司，共520只。
- 平均收益率为0.69%，正收益比例为58.20%。
- 业绩计算时间位于2019.8.30~2019.9.30之间的平均收益为0.48%。
- 量化因子和规模因子表现较差，市场有效因子数量有限。
量化对冲策略：
- 平均收益率为0.16%，正收益比例为54.55%。
- 业绩计算时间位于2019.8.30~2019.9.30之间的平均收益为-0.03%。
- 量化对冲策略在市场风格向中小盘漂移的背景下，有望改善超额收益表现。
期货宏观策略（CTA策略）：
- 平均收益率为-1.22%，表现不佳。
- 主要原因包括市场突发事件导致的极端波动，如原油、铁矿石、黄金等品种因突发事件波动脱离基本面。
- 未来随着市场趋于平稳，CTA策略有望恢复正常表现。
固定收益策略：
- 平均收益率为0.31%，较上月有所下降。
- 利率债缺乏趋势性机会，信用债因信用风险和估值偏高，投资空间有限。

二、市场环境分析

市场走势：
- 9月A股呈现冲高回落走势，上半月上涨，下半月下跌。
- 板块方面，电子、通信、计算机、银行涨幅居前，农林牧渔、国防军工跌幅较大。
股指期货：
- 截至9月末，IF、IH、IC贴水幅度加深，分别为0.54%、0.45%、0.95%。
大类因子表现：
- 仅盈利因子、技术因子取得正收益，其余因子均出现回撤。
商品市场：
- 9月wind商品指数下跌0.32%，非金属建材、化工、煤焦钢矿涨幅居前。
债市表现：
- 中债综合净价指数下跌0.17%，短期利率债缺乏趋势性机会。

三、投资环境与策略展望

股票主动策略：
- 短期A股市场维持波动的结构化行情，系统性机会与风险有限。
- 中长期来看，A股估值处于历史中位数附近，市场仍处于可投资阶段。
量化投资策略：
- 市场流动性与波动率回升，有利于量化策略获取超额收益。
- 未来需关注市场风格变化、流动性走势及高频量化策略市场拥挤状况。
期货宏观策略：
- CTA策略与其他策略低相关性，有利于组合多样化。
- 事件性因素导致的波动对套利策略产生影响，但CTA策略表现有望恢复正常。
固定收益策略：
- 债券市场整体不悲观，但利率下行空间有限。
- 信用债面临波动压力，建议关注中高等级信用债机会。

四、私募行业动态

备案情况：
- 截至9月底，私募证券投资基金管理人8854家，管理基金40018只，规模达2.35万亿元。
- 9月新增私募备案产品中，证券类私募机构新增1031只，其中泛海投资基金管理有限公司新增最多，共14只。
市场事件：
- 国务院部署“六稳”工作，实施稳健货币政策。
- 中美经贸磋商取得进展，标普道琼斯将A股纳入其指数体系。
- 外汇局取消QFII和RQFII投资额度限制，市场开放程度提高。
- 欧洲央行降息并重启QE，美联储降息，全球宽松周期开启。

关键信息

业绩表现：
- 股票主动策略正收益比例最高，为77.29%（规模>100亿）。
- 股票量化策略正收益比例最高为75.52%（规模20-50亿）。
- 期货宏观策略平均收益为-1.22%，表现最差。
策略指数：
- 股票主动策略私募指数上涨1.68%，股票量化策略上涨1.11%。
- 量化对冲策略上涨0.07%，固定收益策略上涨0.06%。
- 期货宏观策略下跌1.46%，为唯一下跌策略。
市场风格：
- 市场风格向中小盘股漂移，科技板块表现突出。
- 量化策略在中小盘活跃度提升背景下，有望改善超额收益表现。
风险提示：
- 经济下行压力、中美贸易谈判进展、通胀扰动、信用风险等。