20260320-中航期货-沥青周度报告_17页_1mb

沥青周度报告总结

报告摘要

本周沥青市场整体偏强运行，主要受地缘政治紧张局势及原料供应趋紧的影响。霍尔木兹海峡通航中断、以色列袭击伊朗能源设施及美国考虑增派军队等事件，推动了油价上涨，进而对沥青价格形成支撑。然而，随着美国对伊朗能源设施的袭击有所克制及释放原油储备等措施的实施，油价上涨动能有所减弱，市场进入高波动状态。

市场焦点

• 霍尔木兹海峡中断持续：冲突导致海峡通航大幅减少，航运量降至历史低点。
• 以色列袭击伊朗能源设施：伊朗表示将对波斯湾能源设施进行报复。
• 美国增派军队：美国向中东派遣两栖戒备群，显示对局势的重视。

重点数据

• 国内沥青样本企业开工率：21.8%，环比下降1.2个百分点。
• 国内沥青周度产量：38万吨，环比下降3万吨。
• 国内沥青样本企业厂库库存：78.8万吨，环比增加0.2万吨。
• 国内沥青社会库存：119.5万吨，环比增加1.6万吨。

主要观点

• 沥青价格本周偏强运行，主要由于成本支撑增强及原料供应趋紧。
• 地缘政治局势仍是影响沥青价格的核心因素，短期内难以改善。
• 美国对以色列的约束及释放原油储备等措施，有助于缓解市场对局势升级的担忧。
• 霍尔木兹海峡通航中断可能持续较长时间，对全球原油供应形成实质影响，长期来看或改善原油供需格局。
• 风险点包括霍尔木兹海峡有条件通航及地缘局势缓和。

交易策略

建议投资者观望，密切关注地缘政治动向及市场变化。

多空焦点

多方因素	空方因素
霍尔木兹海峡通航中断延续	IEA释放原油储备
供应下降	-

战事陷入僵持，局势面临升级风险

• 冲突已进入僵持阶段，双方分歧较大，停火协议难以达成。
• 伊朗表示若美国及以色列攻击其能源设施，将对波斯湾能源设施展开报复。
• 美国考虑进一步打击伊朗政权，但尚未实现预期目标。
• 以色列暂停对伊朗能源设施的空袭，美国或解除对伊朗海上原油的制裁，被视为局势降温的举措。

供应分析

• 产量：国内沥青周度产量38万吨，环比下降3万吨，中石化、中石油产量下降，地炼企业产量略有增加。
• 开工率：国内沥青样本企业开工率21.8%，环比下降1.2个百分点，分地区来看，东北、华中及华北地区开工率环比上升，华东、华南及西北地区环比下降，山东及西南地区保持稳定。
• 供应趋势：受霍尔木兹海峡通航中断影响，原料紧缺导致炼厂开工率下降，预计短期内供应将维持低位。

需求分析

• 出货量：国内沥青周度出货量23.4万吨，环比下降5.3万吨，同比下降12.2万吨。
• 高价格抑制需求：当前市场仍处于消费淡季，下游需求疲软，出货量下降。
• 改性沥青产能利用率：1.13%，环比增加0.4个百分点，进入季节性回升周期，但整体仍处于低位。

库存分析

• 厂库库存：78.8万吨，环比增加0.2万吨，同比下降13.8万吨。
• 社会库存：119.5万吨，环比增加1.6万吨，同比下降3.8万吨。
• 库存趋势：市场仍处消费淡季，社会库存延续累库趋势，关注库存拐点是否提前到来。

价差分析

• 裂解价差：环比下降，沥青走势弱于油价。
• 基差：国内沥青基差为-225元/吨，期货价格大幅上涨背景下，基差再度走弱。
• 加工稀释利润：-564元/吨，环比下降329元/吨，显示炼厂利润承压。

后市研判

• 沥青价格仍将受到地缘政治影响，基本面支撑有限。
• 美国及盟友采取措施抑制油价上涨，短期有望缓解市场担忧。
• 霍尔木兹海峡通航中断可能持续，全球原油供应面临挑战。
• 市场波动加剧，投资者需密切关注地缘政治演变及原油价格走势。

风险提示

• 霍尔木兹海峡有条件通航：若海峡恢复通航，将对油价形成压力。
• 地缘局势缓和：若冲突趋于缓和，市场情绪可能改善，沥青价格或将承压。

其他信息

• 美联储按兵不动：维持利率不变，释放鹰派信号，关注通胀走势。
• 国际组织磋商：国际海事组织及联合国官员就霍尔木兹海峡安全问题进行紧急磋商。
• 数据来源：同花顺iFinD

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