20260410-中航期货-沥青周度报告_16页_1mb

沥青周度报告总结

核心内容

本周沥青市场走势偏弱，主要受地缘政治影响，尤其是美伊停火协议及霍尔木兹海峡通航情况。尽管美伊双方同意停火两周并展开谈判，但局势仍存在不确定性，导致油价震荡偏弱，沥青价格跟随波动。

主要观点

• 地缘政治主导市场情绪：美伊停火协议短期内缓解了市场对供应中断的担忧，但局势仍不稳定，地缘风险溢价回落有限。
• 供应端受限：国内沥青炼厂开工率降至近几年低位，霍尔木兹海峡通航未有效恢复，原料紧缺持续制约产量。
• 需求端偏弱：沥青周度出货量环比下降，消费淡季叠加高价格抑制需求，但改性沥青产能利用率略有回升。
• 库存压力仍存：厂库库存和社库库存均环比增加，库存拐点尚未出现，需关注需求回暖对库存的影响。
• 油价走势影响沥青盘面：沥青价格主要由油价主导，若油价维持震荡偏弱，沥青或延续弱势格局。

关键信息

1. 市场焦点

• 美伊停火两周并展开谈判：美国和伊朗同意停火两周，谈判将在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行。
• 伊朗提出三点主张：要求侵略者赔偿损失、霍尔木兹海峡管理进入新阶段、伊朗不会放弃正当权利。
• 霍尔木兹海峡通航未恢复：停火初期，伊朗仍对海峡通航设限，船只需按革命卫队海军设定的路线通行。

2. 重点数据

• 国内沥青样本企业开工率：18.8%，较上一周期下降0.5个百分点。
• 国内沥青周度产量：33万吨，环比下降1.1万吨。
• 国内沥青样本企业厂库库存：78.9万吨，环比增加3.9万吨。
• 国内沥青样本企业社会库存：125.4万吨，环比增加0.8万吨。
• OPEC+增产计划：从2026年5月起，OPEC+将增产20.6万桶/日，以支持市场稳定。

3. 供需分析

• 供应端：原料紧缺导致炼厂开工率下降，产量减少，预计短期内供应仍偏紧。
• 需求端：下游需求尚未完全恢复，出货量环比下降，但改性沥青产能利用率有所回升。
• 库存：厂库和社会库存均增加，需关注库存拐点是否提前到来。

4. 价差与利润

• 裂解价差环比下降：沥青原油比为41.84，基差维持高位。
• 加工稀释利润小幅反弹：周度利润为-411元/吨，环比回升222元/吨。
• 油价与沥青走势分化：原油价格下跌，但沥青走势更弱，市场对油价的上行动能减弱。

后市研判

• 沥青走势由油价主导：当前沥青基本面矛盾不突出，盘面走势将跟随油价。
• 油价震荡偏弱：美伊停火协议虽缓解地缘风险，但协议脆弱性及谈判不确定性仍存在，油价或陷入反复拉锯。
• 操作建议：建议逢高布局空单，持续跟踪美伊谈判进展及临时停火协议的执行力度。

交易策略

结论

当前沥青市场受地缘政治与油价波动影响较大，供应端受限，需求端偏弱，库存压力仍存。随着美伊谈判的推进，地缘风险有所缓和，但局势仍不明朗。建议投资者保持谨慎，关注油价走势及谈判实质进展，适时调整仓位。