20251219-中航期货-沥青周度报告_15页_975kb
报告摘要
沥青周度报告总结
核心内容
本报告分析了近期沥青市场的走势，综合了宏观、供需、库存及价差等多方面因素，对后市进行了研判。整体来看，沥青市场呈现震荡偏弱的态势，主要受到原油走势偏弱、下游需求萎缩及地缘政治因素影响。
主要观点
- 市场走势：本周沥青盘面宽幅震荡，受原油走势偏弱及基本面偏弱影响，周初延续震荡偏弱走势。
- 原料端扰动：美国对委内瑞拉油轮实施封锁及扣押，引发市场对原料供应的担忧，但委内瑞拉原油在全球供应中占比有限，对整体市场影响不大。
- 需求走弱：沥青周度出货量连续三周下降，降至年内低点，北方低温天气导致道路施工逐步完工，南方需求改善不明显，需求端整体偏弱。
- 供应下降：沥青样本企业开工率环比小幅下降，炼厂进入季节性检修，供应端压力逐步减弱。
- 库存变化：厂库库存连续三周小幅累库，社会库存则延续降库趋势，表明需求端有一定韧性，但整体仍偏弱。
- 价差变化：裂解价差环比回升，受益于油价偏弱运行，但成本端支撑减弱，上行驱动不足。
交易策略
- 关注BU2602合约：建议关注BU2602合约在2970-3000元/吨附近的压力。
- 区间操作：考虑到市场情绪偏多，但上行驱动较弱，预计盘面将延续震荡偏弱走势，建议关注2820-2970元/吨的区间。
多空焦点
| 多方因素 | 空方因素 |
|---|---|
| 原料端的扰动 | 需求走弱 |
| 供应端下降 | 油价偏弱 |
宏观分析
- 美乌柏林会晤：会谈取得“重大进展”，乌克兰同意接受类似北约第五条的安全保障协议，但领土归属仍是核心分歧。
- 美俄迈阿密会晤：美俄官员将在迈阿密会晤，可能对地缘局势产生一定影响。
- 市场预期：市场对地缘风险缓和的预期升温，但担忧停火协议达成后俄罗斯原油供应增加，进一步压制油价。
供需分析
供应端
- 周度产量：截止12月19日，国内沥青周度产量为48.7万吨，环比减少1.2万吨。
- 开工率：截止12月17日，国内沥青样本企业开工率为27.6%，较上一周期下降0.2个百分点。
- 地区差异：山东地区开工率环比下降，而华东、华南地区开工率有所回升。
需求端
- 出货量：截止12月19日，国内沥青周度出货量为35万吨，环比减少3.4万吨，连续三周下降。
- 产能利用率：改性沥青周度产能利用率为7.66%，环比下降1.32个百分点，进入季节性下降趋势。
库存情况
- 厂库库存：截止12月19日，厂库库存为59.4万吨，环比增加0.3万吨。
- 社会库存：截止12月19日，社会库存为71.4万吨，环比减少0.7万吨，延续8月份以来降库趋势。
后市研判
- 震荡偏弱走势：在下游需求萎缩、成本端支撑减弱的背景下，沥青盘面仍面临承压。
- 地缘政治影响：美委关系持续紧张可能对原料端造成扰动，但国内原料来源的替代性较强，实质影响有限。
- 整体预期：市场情绪偏多，但上行驱动不足，预计沥青价格将延续震荡偏弱走势。
关键数据汇总
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 沥青样本企业开工率 | 27.6%（12月17日） |
| 沥青周度产量 | 48.7万吨（12月19日） |
| 沥青周度出货量 | 35万吨（12月19日） |
| 厂库库存 | 59.4万吨（12月19日） |
| 社会库存 | 71.4万吨（12月19日） |
| 改性沥青产能利用率 | 7.66%（12月19日） |
| 沥青加工稀释周度利润 | -355元/吨（12月19日） |
| 沥青基差 | 198元/吨（12月18日） |
| 沥青原油比 | 53.08（12月17日） |
附注
- 数据来源：同花顺iFinD
- 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
分析师：阳光光
从业资格号：F03142459
投资咨询号：Z0021764
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