汽车行业重卡：3月销量同比+92_，连续12个月创历史新高-20210403-天风证券-11页_394kb

汽车行业重卡市场总结

核心内容

2021年3月，中国重卡行业销量预计达到23万辆，环比增长94%，同比增长92%，创下连续第12个月的历史新高。这一增长主要受到去年疫情低基数、需求恢复叠加传统旺季以及国六排放标准即将实施的影响。

主要观点

3月销量表现

• 销量：预计23万辆，环比和同比大幅增长。
• 原因：
  1. 疫情低基数：2020年3月受疫情影响，销量仅为12万辆，形成低基数效应。
  2. 需求恢复：自2020年4月起，重卡行业需求持续回暖，社会物流运输需求显著增长。
  3. 国六升级：2021年7月1日起全面实施国六排放标准，促使企业加快更新换代步伐，提前释放需求。

二季度及全年展望

• 二季度：4月份销量有望继续刷新历史记录，突破去年4月的19.1万辆。
• 全年预期：维持2021年重卡行业销量150万辆的预测，其中Q1受低基数影响将大幅增长，Q2预计保持高景气度，Q3可能因国六实施而需求有所放缓。

关键信息

行业趋势

• 重卡市场在2021年3月表现出强劲复苏，销量持续走高。
• 国六排放标准的实施推动行业升级，促进市场集中度提升。
• 宏观经济复苏、物流需求增加是行业增长的重要驱动力。

投资建议

• 推荐标的：重卡行业龙头【潍柴动力】、治理改善的【中国重汽A/H】、布局空气悬架的【天润工业】、受益国六升级的【威孚高科】、整车龙头【一汽解放】。
• 评级：均为“买入”或“增持”。
• 估值与盈利预测：
  • 潍柴动力：2021年EPS预计为1.41元，P/E预计为13.73倍。
  • 中国重汽（A/H）：2021年EPS预计为2.49元（A股）和2.49元（H股），P/E预计为8.21倍（A股）和7.78倍（H股）。
  • 天润工业：2021年EPS预计为0.53元，P/E预计为12.38倍。
  • 威孚高科：2021年EPS预计为2.82元，P/E预计为8.44倍。
  • 一汽解放：2021年EPS预计为0.97元，P/E预计为11.19倍。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期：若经济复苏缓慢，可能影响重卡市场需求。
• 物流运输需求下滑：若物流行业受政策或外部环境影响，需求可能下降。
• 运输结构变化：运输方式的转变可能影响重卡的市场占比。

行业相关数据

宏观经济指标

• GDP同比：反映整体经济复苏情况。
• 固定资产投资：显示基建和制造业投资力度。
• 工业增加值：衡量工业生产活动的活跃程度。
• 全社会用电量：反映工业和经济活动的用电需求。
• PMI：采购经理指数，反映制造业景气度。

工程重卡数据

• 挖掘机销量：反映工程机械行业景气度。
• 装载机销量：显示工程设备需求变化。

物流重卡数据

• 公路物流运价指数：衡量物流运输成本和需求。
• 公路物流运量指数：反映物流运输量的变化。

投资评级说明

• 股票投资评级：根据6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：根据6个月内行业指数相对沪深300指数的涨跌幅，分为强于大市、中性、弱于大市。

分析师信息

• 文康：分析师，SAC执业证书编号 S1110519040002，邮箱：wenkang@tfzq.com。
• 陆嘉敏：分析师，SAC执业证书编号 S1110520080001，邮箱：lujiamin@tfzq.com。

附录：相关报告

1. 《汽车-行业投资策略：一文看透汽车景气现状》（2021-03-30）
2. 《汽车-行业研究周报：蔚来因缺芯停产5日，吉利自研中控芯片将于23年装配上车——汽车行业周报（2021.3.22-2021.3.28）》（2021-03-28）
3. 《汽车-行业专题研究:2020年以来，特斯拉都卖去哪儿了？》（2021-03-23）

图表目录

• 图1：重卡销量（辆）
• 图2：重卡销量同比
• 图3：重卡销量环比
• 图4：重卡整车销量（辆）
• 图5：重卡整车销量同比
• 图6：重卡整车销量环比
• 图7：重卡底盘销量（辆）
• 图8：重卡底盘销量同比
• 图9：重卡底盘销量环比
• 图10：重卡半挂牵引车销量（辆）
• 图11：重卡半挂牵引车销量同比
• 图12：重卡半挂牵引车销量环比
• 图13：GDP同比
• 图14：固定资产投资完成额累计同比
• 图15：工业增加值同比
• 图16：全社会用电量（亿千瓦时）
• 图17：PMI
• 图18：挖掘机销量（台）
• 图19：挖掘机销量同比
• 图20：装载机销量（台）
• 图21：装载机销量同比
• 图22：中国公路物流运价指数
• 图23：中国公路物流运价指数：整车运输
• 图24：中国公路物流运价指数：零担重货
• 图25：中国公路物流运价指数：零担轻货
• 图26：中国公路物流运量指数