汽车行业重卡：11月销量再创历史新高-20201202-天风证券-11页_610kb

报告摘要

汽车行业重卡市场总结

核心内容

2020年11月，重卡行业销量再创新高，预计达到12.8万辆，同比增长26%，环比下降7%。1-11月累计销量约为150万辆，同比净增长超过42万辆。行业整体保持高景气度，销量连续9个月刷新当月纪录，且预计11月真实销量优于公开数据。年末可能因整车厂结转销量导致数据波动。

主要观点

行业表现

销量增长：11月销量创历史新高，全年销量有望突破160万辆。
趋势延续：高景气度有望延续至2021年第一季度，因2020年疫情导致的低基数效应。
国六升级影响：2021年7月重卡将全面切换为国六标准，部分需求可能提前释放。

政策驱动

国三重卡淘汰：加速淘汰政策推动了行业车型结构的优化和部分车型销量增长。
支线治超加严：政策加严促使物流运输结构调整，对重卡市场形成利好。

企业表现

重汽崛起：重汽11月销量达2.8万辆，连续两月市占率第一，产品力和客户口碑显著提升，预计全年市占率有望从第三名提升至第二名。
投资建议：推荐多家重卡相关企业，包括发动机龙头、整车龙头、受益国六升级的公司等。

关键信息

投资建议

股票代码	股票名称	收盘价（2020-12-01）	投资评级	EPS（元）
000338.SZ	潍柴动力	17.15	买入	1.15, 1.21, 1.35, 1.54
000951.SZ	中国重汽	34.69	买入	1.82, 2.67, 2.69, 3.12
002283.SZ	天润工业	6.81	买入	0.31, 0.43, 0.50, 0.63
000581.SZ	威孚高科	26.13	买入	2.25, 2.55, 2.82, 3.21
000800.SZ	一汽解放	12.86	增持	0.01, 0.90, 0.97, 1.06
603950.SH	长源东谷	24.50	买入	1.16, 1.36, 1.67, 2.05

评级说明

股票投资评级：自报告日后6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅。
- 买入：预期股价相对收益20%以上
- 增持：预期股价相对收益10%-20%
- 持有：预期股价相对收益-10%-10%
- 卖出：预期股价相对收益-10%以下
行业投资评级：自报告日后6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅。
- 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
- 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
- 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

风险提示

宏观经济恢复不及预期：可能影响整体重卡需求。
物流运输需求下滑：运输需求疲软可能拖累行业增长。
运输结构变化风险：政策或市场变化可能影响行业格局。

总结

2020年11月，重卡行业销量再创新高，显示行业持续高景气。主要受国三淘汰和支线治超政策影响，行业结构优化，部分车型销量增长。重汽表现亮眼，市占率连续两月第一，产品力提升带动市场份额增长。预计12月销量仍将继续增长，全年销量有望突破160万辆。国六升级将对2021年行业产生深远影响，部分需求或提前释放。建议关注潍柴动力、中国重汽、天润工业、威孚高科、一汽解放和长源东谷等企业。同时，需警惕宏观经济恢复不及预期、物流需求下滑及运输结构变化等风险。

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