汽车行业深度研究报告_更新为主_新增为辅_2018年重卡销量无须悲观

报告摘要

汽车行业2018年重卡销量分析总结

核心内容

2018年重卡销量或将好于市场预期，主要受更新需求推动，而新增需求增长空间有限。预计全年销量将达到95-100万辆。

主要观点

1. 行业层面：更新需求主导销量增长

更新需求：由于环保政策趋严，国三以下重卡淘汰加速，更新需求显著增加。
新增需求：重卡保有量尚未过剩，仍具备一定增长空间。
销量预测：2018年重卡销量或达95-100万辆，超出市场预期。

2. 公司层面：龙头企业受益于行业趋势

潍柴动力

市占率提升：凭借产品力和市场口碑，市占率稳步回升。
多元化发展：拓展客车、农机、工程机械市场，德国凯傲表现良好。
产品优势：WP13发动机成为大排量市场主导产品，市场份额达35.6%。
投资建议：维持“推荐”评级，预计2018年EPS为0.87元，对应PE为9倍。

中国重汽

工程车优势：在工程车市场占据龙头地位，为市场起势做好充分准备。
物流车突破：HOWO-T系列使用德国MAN技术，提升市场认可度。
市场份额：2017年市占率达12.1%，预计2018年进一步提升。
投资建议：维持“推荐”评级，预计2018/2019年EPS分别为1.39/1.36元，对应PE为10/11倍。

关键信息

环保政策：推动国三重卡淘汰，加速更新需求，预计2020年执行国六标准，更新量或达90万辆以上。
基建投资：传统基建延续，新型基建加码，2018年基建投资下行空间有限。
房地产投资：低库存叠加棚改、土地成交放量，新开工需求支撑重卡销量。
经济影响：重卡销量受宏观经济影响，但短期数据（如2月）易受春节和冬季停工影响，不具代表性。
数据支撑：通过分析新注册量和报废量，预测更新需求对销量的支撑作用。

投资建议

推荐关注：潍柴动力、中国重汽。
短期表现：一季度重卡销量有望超出市场预期，建议关注一季报行情。

风险提示

宏观经济弱于预期：可能影响基建和房地产投资，进而影响重卡销量。
重卡销量不及预期：可能受政策执行力度不足或市场波动影响。
环保政策推动不及预期：可能影响国三车淘汰进度，进而影响更新需求。

图表目录（关键图表）

图表1：中国重卡用途结构
图表2：宏观经济变化向重卡运力需求传导的过程
图表3：2002-2016年重卡保有量、GDP
图表4：重卡保有量、GDP同比增速
图表5：公路运营载货汽车吨位、GDP线性拟合图
图表6：2009—2017年重卡批发销量走势
图表7：基础投资具体分类
图表8：2017年各类别基建投资占比
图表9：土建、非土建基建投资同比增速
图表10：各类固定资产投资完成额同比增速
图表11：交通基础设施重大工程建设三年行动计划推进项目统计
图表12：政府工作报告中提出公路水路投资目标与实际完成额对比
图表13：100城市成交土地规划建筑面积
图表14：100城市成交土地规划建筑面积同比
图表15：全国住宅累计开工未售库存
图表16：全国住宅累计开工未售库存去化月数
图表17：载货汽车报废标准
图表18：全国多地针对国三柴油货车采取限行措施
图表19：国一至国五重卡技术革新内容
图表20：部分地区提前淘汰国三车可享受补贴
图表21：重型柴油车尾气排放标准实施时间表
图表22：2008-2016年重型货车保有量、新注册量及推测报废量
图表23：2017年各省市冬季工地停工表
图表24：公路货运量及同比增速
图表25：固定资产投资完成额及同比增速
图表26：工程机械挖掘机月度销量及同比增速
图表27：Myspic综合钢价指数环比止跌回升
图表28：公司WP13发动机销量及占比
图表29：行业12L以上发动机搭载量及搭载率
图表30：2016、2017年一汽解放重卡发动机配套情况

团队介绍

组长、高级分析师：欧子辰（美国凯斯西储大学经济学硕士，2013年加入华创证券，2017年金牛奖新能源汽车第五名）
分析师：王俊杰（南京大学经济学硕士，曾任职于财通证券，2016年加入华创证券，2017年金牛奖新能源汽车第五名）
助理研究员：朱闽婷（英国帝国理工学院经济学硕士，2016年加入华创证券，2017年金牛奖新能源汽车第五名）

机构销售通讯录（部分）

北京机构销售部：
- 申涛：高级销售经理，010-66500867，shentao@hcyjs.com
- 杜博雅：销售助理，010-66500827，duboya@hcyjs.com
广深机构销售部：
- 张娟：所长助理、广深机构销售总监，0755-82828570，zhangjuan@hcyjs.com
- 郭佳：资深销售经理，0755-82871425，guojia@hcyjs.com
- 王栋：高级销售经理，0755-88283039，wangdong@hcyjs.com
- 汪丽燕：高级销售经理，0755-83715428，wangliyan@hcyjs.com
- 罗颖茵：销售经理，0755-83479862，luoyingyin@hcyjs.com
- 段佳音：销售经理，0755-82756805，duanjiayin@hcyjs.com
- 朱研：销售助理，0755-83024576，zhuyan@hcyjs.com
上海机构销售部：
- 石露：华东区域销售总监，021-20572595，shilu@hcyjs.com
- 沈晓瑜：资深销售经理，021-20572589，shenxiaoyu@hcyjs.com
- 朱登科：高级销售经理，021-20572548，zhudengke@hcyjs.com
- 杨晶：高级销售经理，021-20572582，yangjing@hcyjs.com
- 张佳妮：销售经理，021-20572585，zhangjiani@hcyjs.com
- 沈颖：销售经理，021-20572581，shenying@hcyjs.com
- 张敏敏：销售助理，021-20572592，zhangminmin@hcyjs.com
- 蒋瑜：销售助理，021-20572509，jiangyu@hcyjs.com
- 柯任：销售助理，021-20572590，keren@hcyjs.com
- 何逸云：销售助理，021-20572591，heyiyun@hcyjs.com