20230418-华创证券-中青旅-600138.SH-2022年报点评_复苏已至_提质扩容_5页_694kb

中青旅（600138）2022年年报显示，公司受疫情影响严重，业绩大幅下滑。以下是关键总结：

• 业绩回顾：2022年营收下降257%，亏损334亿元；第四季度表现更差，亏损加剧。主因景区如乌镇和古北水镇受疫情冲击，游客量狂降。

• 原因分析：乌镇景区因闭园和出行限制，全年游客减少68%以上，导致营收和利润双降。古北水镇虽客流下滑，但人均消费提升，但整体仍亏损。

• 业绩改善措施：公司通过提质扩容景区基建，增加客房至超3000间；升级特色活动，强化品牌输出，为后续提升奠定基础。2023年有望反弹，游客量恢复至疫前9成。

• 多元化发展：业务从传统景区向城市更新和乡村振兴拓展，已落地多个项目，如吉安后河、保定西大街等，预计贡献新增长。

• 财务展望：预计2023-2025年归母净利润扭亏为盈，年增长率分别为540%和261%；目标价定为1976元，维持推荐评级。财务指标显示利润和估值指标改善。

• 风险提示：消费意愿低迷或恢复慢可能影响复苏进度，需警惕潜在不确定性。