20190926-中国银河-银行业9月行业动态报告：降准降低银行负债端资金成本，缓解息差压力_26页_2mb

银行业研究报告总结

核心内容

一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能

1. 金融的核心职能

   • 金融系统通过资金融通实现资源配置，支撑经济高质量发展。
   • 金融机构需通过改革创新适应经济结构和发展模式的变化，注重资金配置效率，推动资源向高质量行业和小微企业转移。

2. 银行业主导地位

   • 当前我国社会融资结构仍以间接融资为主，银行是企业融资的核心渠道。
   • 直接融资占比不足15%，远低于美国的80%。
   • 金融体系基础制度建设尚未完成，间接融资仍将在未来占主导地位。

二、银行业在资本市场中的发展情况

1. 上市银行数量与市值

   • 截至2019年9月20日，我国上市银行数量为33家，总市值9.44万亿元，占A股总市值的15.39%。
   • 上市银行流通市值占A股流通市值的13.98%，两项占比较年初均有所下降。

2. 板块表现与估值

   • 银行板块年初至今涨幅为19.09%，低于沪深300指数11.64个百分点。
   • 银行板块PB为0.84倍，处于历史偏低水平。
   • 优质零售银行（如招商银行、宁波银行）估值溢价明显，表现优于行业平均水平。

三、经济数据不及预期，降准落地呵护流动性

1. 经济下行压力

   • 8月经济数据整体不及预期，GDP增速放缓，工业增加值和固定资产投资增速下降。
   • 外部环境复杂严峻，全球经济增长放缓和贸易摩擦对我国经济造成压力。

2. 社融数据略超预期

   • 8月新增社会融资规模1.98万亿元，同比多增379.88亿元，环比多增9,744.33亿元。
   • 表外融资降幅放缓，企业中长期贷款显著增加，贷款结构有所改善。

3. 降准政策影响

   • 2019年9月全面+定向降准释放约9000亿元资金，降低银行资金成本每年约150亿元，缓解息差压力。
   • 降准释放信贷投放空间，助力银行扩大信贷规模。

4. 理财子公司监管

   • 理财子公司净资本监管框架落地，鼓励投资标准化资产，限制非标资产投资。
   • 标准化资产风险系数为0%，非标资产风险系数为1.5%-3.0%，引导资金流向更安全领域。

四、金融科技变革催生新商业模式，重塑行业竞争格局

1. 传统业务模式局限

   • 存款业务增长乏力，贷款业务无法适应经济结构转型需求，中间业务依赖性高，多元化任务艰巨。

2. 利率市场化与议价能力

   • 利率市场化程度不足，银行议价能力薄弱，尤其在负债端和资产端面临挑战。
   • 财富管理市场发展迅速，互联网理财产品的收益率高于银行存款，削弱银行竞争力。

3. 外部竞争加剧

   • 电商、非银机构和外资银行加速进入市场，形成多元化竞争格局。
   • 外资银行凭借技术、服务和创新优势对本土银行构成威胁。

4. 技术革新

   • 金融科技推动业务流程优化，如大数据、人工智能、区块链等技术提升服务效率与客户体验。
   • 金融生态圈建设有助于提供一站式服务，智能投顾和平台化运营成为趋势。

五、行业面临的问题及建议

1. 现存问题

   • 融资结构失衡，直接融资比例低，间接融资依赖度高。
   • 金融资源错配，民营和小微企业融资难、融资贵。
   • 金融产品创新不足，难以满足实体经济转型需求。
   • 不良资产违规处置频发，资产质量存在隐形风险。

2. 建议与对策

   • 深化金融供给侧结构性改革，优化金融市场结构，提升直接融资比例。
   • 机制体制创新，完善小微和民营企业信贷支持体系，强化风险评估和管理。
   • 创新融资工具，提供多样化服务，满足不同客户群体需求。
   • 加快推进利率市场化，降低实体融资成本，实现合理风险定价。

六、投资建议及股票池

1. 整体投资评级

   • 银行板块估值处于历史偏低位置，防御与反弹攻守兼备，给予“推荐”评级。

2. 个股推荐

   • 招商银行（600036.SH）
     • 零售业务领先，盈利能力优异，资产负债结构优化，金融科技应用领先。
     • 年初至今涨幅40.63%，相对收益率21.54%。
   • 平安银行（000001.SZ）
     • 集团资源支持，零售业务占比高，资产质量显著改善，金融科技领先。
     • 年初至今涨幅65.26%，相对收益率46.17%。
   • 宁波银行（002142.SZ）
     • 区域优势明显，资产质量优异，高成长性突出。
     • 年初至今涨幅51.56%，相对收益率32.47%。

七、风险提示

• 宏观经济疲软：可能导致银行资产质量恶化，需持续关注不良贷款率变化。
• 政策与市场变化：LPR机制改革、降准政策及监管政策调整可能影响银行盈利能力和资产结构。

八、分析师信息

• 武平平：010-66568224，wupingping@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130516020001
• 张一纬：010-66568668，zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130519010001
• 特此鸣谢：杨策、王畅对本报告编制提供信息支持。

九、评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 评级标准基于未来6-12个月的预期表现，与市场平均水平对比。

十、免责声明

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十一、联系方式

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