20210802-财信证券-国防军工行业点评_航空工业首次实现_时间过半_收入过半_中国航发民品主业加速发展_3页_279kb

报告摘要

2021年7月30日发布的行业点评聚焦于中国航空工业及中国航发集团上半年经济运行情况，指出行业在“时间过半、收入过半”方面取得显著进展，同时在民用发动机领域实现突破，预示未来增长潜力。

航空工业实现“时间过半、收入过半”：航空工业上半年经济运行分析会表明，公司已基本实现“时间过半、任务过半”，营业收入与利润再创新高。这标志着航空工业在组织管理能力上有所提升，业绩释放更加均衡和稳定。
军品业务发挥“主引擎”作用：军品业务在上半年表现突出，成为推动业绩增长的主要动力。效益指标增速远超收入增速，显示公司盈利能力增强，均衡生产水平进一步提升。
民用发动机发展加速：中国航发集团在民用发动机领域取得重要进展，AES100发动机成功完成双发配装直升机首飞，标志着我国在1000kW级先进民用涡轴发动机的自主研制方面迈出坚实一步。该发动机技术指标达到国际第四代涡轴发动机水平，目标价格与国外同类产品相当。
民用市场前景可期：随着国产涡轴发动机性能逐步满足军队需求，中国航发集团正加快在民用发动机领域的布局，未来民用市场有望成为新的增长点。

时间与事件：2021年7月22日、23日、27日分别发布相关会议与首飞成功消息。
投资评级：行业评级为“同步大市”，表明国防军工行业与沪深300指数表现相近。
相关股票：中航沈飞（600760.SH）、中航重机（600765.SH）、航发动力（600893.SH）被列为关注对象，均获得“谨慎推荐”评级。
财务数据：
- 航发动力：2020A EPS 0.43，PE 127.56；2021E EPS 0.55，PE 99.73；2022E EPS 0.72，PE 76.18
- 中航沈飞：2020A EPS 0.75，PE 90.44；2021E EPS 0.86，PE 78.87；2022E EPS 0.95，PE 71.40
- 中航重机：2020A EPS 0.37，PE 73.54；2021E EPS 0.55，PE 49.47；2022E EPS 0.72，PE 37.79
行业表现：
- 国防军工行业1M、3M、12M涨幅分别为3.34%、18.09%、5.89%
- 沪深300指数同期分别为-7.90%、-6.10%、3.33%

建议投资者关注航空工业与航发集团相关上市公司，特别是中航沈飞、中航重机、航发动力。这些公司上半年业绩表现良好，且在民用发动机领域有较大发展潜力。随着“十四五”期间航空装备订单的增加，行业有望迎来更广阔的发展空间。

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上