20221207-天风证券-国防军工行业研究周报_美B-21拉开六代机序幕_我国航空装备新型号Pipeline节点确认可期_12页_897kb

报告摘要

全球主要军事国家正全面重启下一代航空装备的研发与列装工作，标志着新一轮军备革命的开始。美国空军于2022年12月2日公布的B-21“突袭者”隐身战略轰炸机被视为第六代战机的开端，其具备先进的网络功能、开放系统架构、隐身能力、无人化趋势以及云技术应用等特征，将引领未来航空装备的发展方向。

我国在航空装备领域亦处于关键发展期，未来10年将迎来大规模换装周期。随着三代半/四代机的集中列装，航空整机将进入批产放量阶段，预计在2027年建军百年目标前，呈现“数量先，价格后”的增长态势。同时，军机MRO（维修、保养、翻新）市场也将因军机总量提升和结构变化而快速成长，有望形成千亿级市场规模。

六代机发展：美国B-21的亮相标志着六代机时代的开启，其具备穿透性制空作战、人机协同、信息化和智能化等特征，将成为未来空战优势的核心装备。
我国新型号Pipeline：我国有望在短期补齐短板机型，中远期在新型号研发上实现重大突破，推动航空装备企业估值提升。
换装周期与增长预期：我国三代半/四代机将在“十四五”期间进入列装高峰期，预计未来3年CAGR维持20%以上，利润增速显著。航空整机具备永续增长特性，具有强经营持续性、强垄断和强壁垒。
军机维修市场：随着军机数量增长，维修市场将快速扩张，预计2027年军机维修市场规模有望达到1125亿元人民币。

六代机定义：六代机以穿透性制空作战、人机协同、智能化等为发展方向，目前尚无统一定义。
各国布局：
- 美国：启动NGAD（下一代空中优势）计划，F/A-XX预计2030-2035年服役。
- 北约及盟友：包括FCAS（德西法联合）、F-X（日本）、暴风（英意瑞典）等概念机型，均计划在2030-2040年间列装。
B-21特点：
- 首飞预计2023年，列装2026-2027年。
- 单位采购成本约6.92亿美元，累计采购100架，总耗资约2030亿美元。
- 采用开放式系统架构，支持快速升级，具备无人化、云技术、高维护性等优势。

三代半/四代机：
- J-15、J-16：当前主要作战工具，未来3年CAGR预计20%以上，利润增速显著。
- J-20：四代机代表，成长预期高于平均水平，产业链企业增速较高。
直升机：
- Z-20为中型通用直升机，未来有望推出大载重直升机型号。
运输机：
- Y-20为200吨级运输机，未来或推出300吨以上重型运输机，对标美军C-5M。
舰载隐身战机：
- 当前我国航母舰载机为J-15，与F35C存在代差，预计加速发展舰载隐身战机。

新型号Pipeline龙头：
- 中航西飞、中航沈飞、中直股份。
新产能相关企业：
- 航发动力、中航重机、航宇科技、图南股份、西部超导、钢研高纳。
其他相关领域：
- 导弹产业链：北方导航、新雷能、国光电气、盟升电子、振华科技、航天电器、鸿远电子。
- 元器件测试：思科瑞、苏试试验。
- 电子对抗：佳缘科技。
- 隐身材料：华秦科技。

随着全球航空装备换装周期的开启，我国在航空装备领域具备明确的持续增长潜力。新型号Pipeline的推进将带动产业链上下游企业的业绩提升，尤其是具备核心技术能力和研发实力的企业。同时，军机维修市场将因军机数量增长和结构优化而迎来发展窗口期，形成千亿级市场空间。

类别	说明	评级
股票投资评级	相对同期沪深300指数的涨跌幅	买入、增持、持有、卖出
行业投资评级	相对同期沪深300指数的涨跌幅	强于大市、中性、弱于大市

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