20220321-天风证券-国防军工行业研究周报_航空工业_聚焦主责主业_奋力拼争一季度_开门红__2页_309kb

国防军工行业总结

核心内容

2022年是“十四五”换装周期的初期阶段，航空工业等国防军工企业正全力推进科研生产任务，力争实现第一季度“开门红”，以实际行动迎接党的二十大召开。整体来看，军工行业处于产能释放和高景气周期阶段，具备较强的业绩增长潜力。

主要观点

• 航空工业主机单位：聚焦主责主业，通过科技创新、均衡交付等方式，确保生产任务按节点完成。

  • 中航西飞：强调计划执行和交付效率，推动首季目标实现。
  • 航空工业沈飞：通过信息化建设提升生产精益管理，保障型号研制任务顺利完成。
  • 航空工业洪都：持续完成试飞和交付任务，推动“十四五”规划落地。

• 中游生产单位：注重“有质量的准时交付”，推动有效益的稳定增长。

  • 航空工业安大（中航重机子公司）：产品产值已超一季度目标的三分之二，积极走访客户和研究院所，确保订单交付。

• 设计研发单位：科研任务稳步推进，部分重点项目超额完成。

  • 航空工业成都所：克服疫情影响，实现节后外场首次开飞。
  • 航空工业一飞院：科研任务完成好于预期，新型号推进迅速，工作量和节点压力创历史新高。
  • 航空工业试飞中心：重点型号试飞任务有序高效展开，某型机适航审定自然结冰试飞超预期完成。

关键信息

• 行业基本面：当前军工行业整体基本面未出现负面变化，武器装备放量逻辑持续强化，新型号进度超预期。
• 投资建议：军工板块处于企稳低估值阶段，具备高性价比，建议关注具备增长潜力和估值优势的领域。
  • 航发产业链：包括中航重机、航宇科技、派克新材等，处于扩张期，新型号推动业绩超预期。
  • 无人机产业链：如爱乐达、中简科技等，新军品市场带来第二增长曲线。
  • 军工电子及导弹信息化：如紫光国微、振华科技等，具备强估值优势。
  • 国企改革类主机厂：如中航沈飞、中航西飞等，改革进程可能带来业绩提升。
• 风险提示：
  • 金属原材料价格上涨超出预期；
  • 原材料成本无法向下游传导；
  • 订单交付、新装备列装、产能建设及国企改革进程不达预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：根据6个月内相对沪深300指数的涨跌幅划分，包括买入、增持、持有、卖出四个等级。

建议关注标的

1. 航发产业链材料及加工类企业：中航重机、航宇科技、派克新材、西部超导、钢研高纳、图南股份、抚顺特钢、航发动力
2. 无人机产业链等新军品市场个股：爱乐达、中简科技、国光电气、三角防务、中航高科
3. 军工电子及导弹信息化类企业：紫光国微、电容器类企业、智明达、振华科技、佳缘科技
4. 国企改革类主机厂企业：中航沈飞、中航西飞、中直股份、中航机电、江航装备

行业动态

• 2022年2月，国资委强调国资央企要实现首季开局稳，为宏观经济稳定作出贡献。
• 行业相关报告指出，军费预算增长、现代武器装备采购加速及北约成员国军费提升趋势，进一步强化了军工行业的高景气逻辑。

附注

• 本报告由天风证券发布，分析师李鲁靖、刘明洋，联系人张明磊。
• 报告中涉及的投资建议及评级不构成具体投资推荐，投资者应独立评估并咨询专业人士意见。