20230514-首创证券-国防军工_中国航发携产品亮相警博会_第二架东航C919国产大飞机开始试飞_20页_1013kb

中国航发与国产大飞机C919进展及军工行业分析总结

核心内容概述

本报告主要围绕中国航空发动机集团（中国航发）在警博会的展示、第二架东航C919大飞机试飞、邦彦技术发布股票期权激励计划以及军工行业动态进行分析。同时，报告对国防军工板块的市场表现、估值水平及行业风险进行了说明。

主要观点与关键信息

1. 中国航发亮相警博会

• 参展情况：中国航发在第十一届中国国际警用装备博览会上首次参展，展示了涡轴、涡桨发动机及警用装备材料。
• 技术实力：中国航发是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业，拥有完整的航空发动机制造体系。
• 产品亮点：
  • 1300千瓦WZ16发动机已取得型号合格证和生产许可证，可用于Z15/AC352直升机，满足警用航空多种任务需求。
  • AES100发动机为1000千瓦级民用涡轴发动机，适用于5-6吨级双发直升机及3-4吨级单发警用直升机。
  • AES20发动机为200千瓦级先进民用涡轴发动机，用于轻型直升机，适用于交通监管、协同防暴等场景。
• 材料应用：展示的防弹衣、防弹头盔、陶瓷盾牌等警用装备材料体现了中国航发在材料研发方面的进展。

2. 第二架东航C919开始试飞

• 试飞信息：5月8日，东航接收的第二架C919大飞机开始试飞，临时注册号为B-001K。
• 市场前景：C919具有性价比优势，预计年内交付，未来有望打开国际市场，打破波音和空客垄断。
• 产业链影响：国产大飞机规模化生产将推动我国航空制造产业链的完善，带动相关上市公司发展。

3. 邦彦技术发布股票期权激励计划

• 激励计划：计划授予330万份股票期权，其中首次授予297万份，预留33万份。
• 业绩目标：
  • 2023年营收增速目标15%，净利润增速目标30%。
  • 2024年营收增速目标35%，净利润增速目标80%。
  • 2025年营收增速目标60%，净利润增速目标150%。
• 公司业务：邦彦技术专注于信息通信领域，业务包括融合通信、舰船通信和信息安全，未来在军工信息安全领域具有较大发展潜力。

4. 国防军工板块市场表现

• 板块整体表现：本周国防军工板块下跌1.99%，在申万一级行业中排名第17位。
• 板块成交额：周成交额为1667亿元。
• 二级板块表现：
  • 地面兵装上涨0.86%。
  • 航天装备、军工电子、航空装备、航海装备分别下跌-1.76%、-1.94%、-2.26%、-2.49%。
• 个股行情：
  • 涨幅前五：*ST炼石（11.5%）、华如科技（8.3%）、中船应急（7.0%）、中兵红箭（6.5%）、天秦装备（6.3%）。
  • 跌幅前五：国瑞科技（-15.5%）、兴图新科（-13.3%）、理工导航（-12.8%）、智明达（-9.6%）、金信诺（-8.8%）。

5. 国防军工板块估值

• 整体估值：板块市盈率为54.2倍，市净率为3.2倍。
• 分板块估值：
  • 航海装备PE最高，为196.4倍。
  • 航空装备PE为52.2倍，航天装备PE为51.5倍。
  • 地面兵装PE为51.3倍，军工电子PE为43.0倍。

6. 行业动态

• 国际军情：
  • 俄罗斯计划废止《欧洲常规武装力量条约》，并将在吉尔吉斯斯坦发展军事设施。
  • 瑞士举行30多年来最大规模军演，强化“武装中立”能力。
  • 巴西开始生产瑞典“鹰狮”战机，成为其在拉美出口基地。
• 国内动态：
  • 天舟六号货运飞船成功发射并对接空间站。
  • 航天科工启动数字技术有限公司组建，致力于打造数字航天技术核心竞争力。
  • 航天科技完成我国首次液态金属空间热管理在轨试验，具有广阔的应用前景。

7. 上市公司重点公告

• 中国航发：展示多款先进航空发动机及警用装备材料，显示其在军民两用领域的布局。
• 中航沈飞：调整2022年度利润分配方案，提升股东回报。
• 邦彦技术：发布股票期权激励计划，激励员工提升业绩。
• 其他公司：如航宇科技、江航装备等，均有公告涉及业绩增长、募集资金、利润分配等内容。

风险提示

• 装备研发与采购进度不及预期。
• 原材料价格大幅上涨。

投资建议

• 军工子板块投资主线：
  • 高确定性细分行业：无人机、航空锻造、碳纤维、隐身材料、军工半导体等。
  • 未来边际改善明显行业：船舶制造。
• 重点公司：
  • 主机厂：中航沈飞、中航西飞、航发动力、内蒙一机、中国船舶。
  • 中游航空锻件：中航重机、三角防务、派克新材、航宇科技。
  • 上游金属材料：抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、西部超导、宝钛股份。
  • 特殊材料：中简科技、中航高科、光威复材、华秦科技。
  • 军工电子：国博电子、雷电微力、臻镭科技、华曙高科。

评级说明

• 股票投资评级：以6个月内相对沪深300指数的涨幅为基准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，其中本报告对军工行业为“看好”。

分析师简介

• 曲小溪：首创证券首席分析师，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 郭祥祥：研究助理，北京航空航天大学工学硕士，曾在中国电科下属研究所工作。

免责声明

本报告由首创证券制作，不保证其准确性或完整性，投资者需独立评估并自行承担投资风险。