20220117-首创证券-国防军工行业简评报告_航空工业_创新年_决胜国企改革三年行动_5页_767kb

航空工业“创新年”，决胜国企改革三年行动总结

核心内容

航空工业在2021年取得了显著成绩，全年实现利润总额219.9亿元，净利润168.3亿元，EVA103.5亿元，分别同比增长6%、8%和23.7%。2022年被定为航空工业的“创新年”，重点任务包括科技创新、装备发展、民机产业、改革提升和经营业绩五大方面。2022年目标实现净利润182亿元，EVA108亿元，分别同比增长8.1%和4.3%。

主要观点

• 航空工业发展强劲：2021年航空工业在民机产业、国际化业务和战略性新兴产业方面均有突出表现，如完成10型航空器研制、2型首飞、1型取得型号合格证，国际化业务营收增长10%，成立“数字航空”联盟推动转型升级。
• 国企改革三年行动收官：航空工业将全力推进国企改革三年行动，提升全员劳动生产率，确保改革任务圆满完成。
• 航空装备投资主线明确：航空产业链增长确定性强，从主机厂到零部件及原材料板块均有良好表现。重点推荐中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力等主机厂，中航机电、中航电子、航发控制等机体系统企业，以及中航重机、派克新材等零部件企业。
• 军工电子自主可控成长性高：军工电子领域受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性，建议关注天箭科技、新雷能、中航光电、航天电器、鸿远电子、富吉瑞等企业。

关键信息

市场表现回顾

• 国防军工板块下跌2.9%：在全部申万一级行业中排名第25位，板块成交额1321亿元，排名第12位。
• 个股表现：中船科技涨幅最大，达到21.0%；奥普光电、星网宇达、航天科技等个股表现较好。
• 板块估值：国防军工板块整体市盈率62.3倍，市净率4.0倍，其中航海装备板块市盈率最高，为93.0倍。

行业动态

国际军情

• 韩国加速潜艇建设：开建第二艘KSS-III型潜艇，配合潜射导弹研发，应对朝鲜威胁。
• 美国新型战舰亮相：配备高超音速导弹和高功率定向能武器，代表下一代主力战舰。
• 俄罗斯战略轰炸机首飞：图-160M战略轰炸机首飞，系统现代化程度达80%。
• 俄军大规模演习：在俄乌边境举行实弹演习，展示军事实力。

国防与集团动态

• 航天科技集团：完成神舟十三号航天员手控遥操作交会对接试验，首次由航天员在轨控制。
• 中国船舶集团：交付国内最大海上风电自升式勘探试验平台“中国三峡101”。
• 电子科技集团：电科数字拟23.36亿元收购柏飞电子100%股权，获国资委批准。
• 兵器工业集团：中标多个项目，包括雄安新区智慧城市产业园和七台混装炸药铵油车竞标。

风险提示

• 疫情波动
• 军费投入力度不及预期
• 装备研发进展及采购进度不及预期
• 批量生产带来价格下降
• 行业竞争加剧

评级说明

• 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数进行对比。
• 投资建议评级标准：
  • 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%之间）、中性（-5%至5%之间）、减持（跌幅5%以上）
  • 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）

总结

航空工业2022年以“创新年”为主题，聚焦科技创新、装备发展、民机产业、改革提升和经营业绩五大方向，推动国企改革三年行动收官。行业整体表现稳健，民机产业和国际化业务持续增长，军工电子自主可控成为重要增长点。尽管面临疫情波动和军费投入等风险，但航空产业链景气度确定性强，具备长期投资价值。