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菜粕早报总结（2025-02-11）

基本信息

• 报告机构：大越期货股份有限公司
• 交易咨询资格证号：证监许可【2012】1091号
• 发布部门：大越期货投资咨询部
• 报告人：王明伟
• 从业资格证号：F0283029
• 投资咨询资格证号：Z0010442
• 联系方式：0575-85226759

菜粕市场观点

基本面分析

• 菜粕呈现震荡偏强走势，短期上涨主要由豆粕带动以及技术性买盘支撑，油厂开机率下降、菜粕库存回落、明年的消费预期良好均起到支持作用。但菜粕需求进入冬季淡季后，市场反弹高度受限。
• 现货市场供需两淡，终端需求疲软影响价格表现。

市场数据解读

1. 基差情况：现货报价2580元/吨，基差55（升水期货），反映现货价格高于期货价格，偏向偏多信号。
2. 库存变化：菜粕库存下降至485万吨，环比减少673%，同比仍处于高位，暗示供应压力有所减轻，但同比仍显偏高，形成偏空压力。
3. 盘面技术分析：价格位于20日均线上方且呈上升趋势，偏向偏多信号。
4. 主力持仓变化：主力空单减少，资金流入，或预示市场空头力量减弱，呈现偏空影响。

价格预期

• 受进口油菜籽库存高位以及季节性淡季影响，预计菜粕中期面临震荡回落压力。
• 若中国对加拿大油菜籽的反倾销调查结果公布，可能成为价格波动催化剂，当前尚存在变数。

近期价格区间操作建议

• 菜粕主力合约RM2505，建议日内交易区间操作：2500-2560元/吨。

核心要闻与风险展望

利多信息

1. 加拿大油菜籽产量低于预期，可能对海外供应形成一定压力。
2. 油厂菜粕库存处于低位，缓解短期供应压力；国内加工企业开机率较高与进口菜籽到港量保持高位，形成冲突破口。

利空信息

1. 国内外消费淡旺季切换，消费疲软叠加进口到港可能集中释放，加重下行风险。
2. 印证利空的是，水产养殖进入冬季淡季，国内需求的季节性转淡使得反弹动能不足。

主要逻辑与底线风险

• 市场主要关注国内市场水产需求恢复时间及加拿大油菜籽产量波动，调整预期取决于国内外供需博弈。
• 核心风险点：
  1. 国内需求超预期疲软，影响菜粕价格反弹空间；
  2. 加拿大进口集中到港，抑制国内供应利好兑现。

总结小结（字数控制在适当范围内）

• 短期内菜粕维持震荡偏强格局；
• 下游需求淡季与进口库存高位限制整体涨幅；
• 等待反倾销调查与外盘走势变化将决定方向；
• 建议逢高波段操作，短期盘面回调可择机做多多，关注2500关口支撑。