20250210-大越期货-菜粕早报_20页_1mb

菜粕市场分析总结（大越期货 2025-02-10）

市场观点

1. 多空因素交织，预期震荡回落。
2. 菜粕短期呈现探底回升、技术性震荡整理趋势，市场整体偏多。
3. 价格区间震荡，建议菜粕RM2505日内操作区间为2460至2520元/吨。

主要利好因素（多头）

1. 国内油厂菜粕库存处低位置，未受进口油菜籽库存高位限制。
2. 豆粕价格上升的技术性带动效应。
3. 菜粕基本面承受支撑：库存下降、下游需求放缓，加之需求端预期良好。

主要利空因素（空头）

1. 国内水产进入淡季，压制市场反弹空间，需求端进入季节性低谷。
2. 加拿大对中国油菜籽实施的加征关税提供豁免的变数，或影响进口成本。
3. 油厂开机率下降，以及进口油菜籽到港量充足。
4. 全球地缘冲突持续，例如俄乌冲突，虽对油菜籽产量有冲击，但可能存在抵消，市场信心波动。

多空分歧焦点

1. 中国对加拿大菜粕进口反倾销调查结果不确定性。
2. 明年国内菜粕供需是否足够支撑价格。
3. 重点关注：
   • 进口油菜籽到港量是否增加。
   • 进口成本与国内产量是否能够保持平衡。

风险提示

1. 需求端下行风险（水产需求进入冬季淡季，市场走弱）。
2. 供给端风险（加拿大出口豁免政策骤变及出口配额释放影响）。
3. 市场高度敏感，行情易受外盘波动、政策变化、国内开机与到港量情况驱动。

技术与基本面观察

• 仓单数据低位维持，仓单数量虽有小幅波动，近期较稳定。
• 基差贴水，现货价格高挂于期货合约。
• 国内外数据显示全球油菜籽总体产量小幅减少，部分区域供需紧张。

结语

当前情势显示，菜粕短期呈现多空交替震荡趋势，应高度关注国内外政策变化与需求淡旺季交替对行情的影响，控制风险，谨慎操作。