农林牧渔行业2024年中期策略：景气回升，布局龙头-240630-广发证券-38页_2mb

农林牧渔行业2024年中期策略总结

核心内容

本报告分析了2024年上半年农林牧渔行业的整体表现，指出行业景气度逐步回升，特别是生猪养殖和肉禽养殖板块。同时，饲料行业整体呈现景气上行趋势，动保板块估值处于低位，存在周期性恢复机会。种植业方面，关注拉尼娜现象对玉米、大豆等作物产量的潜在影响。宠物食品出口保持恢复性增长，国内市场持续扩容。

主要观点

生猪养殖

• 景气回升：生猪价格在2季度触底反弹，行业重回盈利区间，预计3季度猪价将超预期上行。
• 成本下降：饲料原料价格下降，养殖成本中枢下移，盈利空间有望扩大。
• 产能调整：能繁母猪存栏量降至21年以来低位，未来产能增速放缓。
• 企业推荐：重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望、唐人神、天康生物、华统股份及川渝地区龙头。

肉禽养殖

• 白羽鸡产业链：产业链价格震荡，种鸡存栏调整将推动产业链复苏，推荐圣农发展、益生股份。
• 黄羽鸡行业：受益于猪价上行及存栏低位，价格明显上涨，盈利回归，推荐立华股份。

饲料行业

• 猪料、水产料景气向上：猪料销量有望扭转跌势，水产料需求触底回升。
• 行业集中度提升：龙头企业凭借成本控制与技术优势，市场份额持续提升。
• 推荐企业：海大集团、圣农发展、益生股份、立华股份等。

动保板块

• 估值低位：板块整体处于历史低位，猪疫苗需求有望周期性恢复。
• 盈利改善：随着养殖盈利修复，动保产品需求增加，建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯等。

种植业

• 拉尼娜影响：拉尼娜现象或在下半年出现，对玉米、大豆等作物生产造成冲击。
• 转基因推进：第二批转基因玉米品种通过审定，商业化稳步推进，关注隆平高科、登海种业、大北农等。

宠物食品

• 出口恢复：上半年出口增长显著，下半年将回归稳增，汇兑利好有望延续。
• 国内市场扩张：头部国产品牌表现强劲，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

关键信息

生猪价格

• 1季度猪价震荡，2季度触底回升，6月21日自繁自养盈利约383元/头。
• 1-5月生猪均价约15.5元/公斤，较去年同期上涨5.27%。

仔猪价格

• 1季度仔猪价格快速上涨，7公斤仔猪价格从195元/头上涨至680元/头。

母猪价格

• 6月母猪价格约32.3元/公斤，较年初上涨8.2%。

饲料价格

• 玉米、豆粕价格同比分别下跌12%、20%，饲料成本压力缓解。
• 生猪饲料、肉鸡饲料均价同比下降约9%、9.5%。

水产料

• 随着水产价格上行，水产饲料需求有望恢复，重点关注加州鲈、生鱼等品种。

动保行业

• 猪用疫苗需求底部回升，产品结构优化推动盈利改善。
• 动保企业加速布局宠物疫苗市场，瑞普生物、生物股份、普莱柯等企业布局明显。

转基因进展

• 第二批转基因玉米品种通过审定，转基因玉米品种达27个，转基因大豆品种17个。
• 转基因种子溢价在10-20元/亩，性状许可费用预计第三季度收取。

宠物食品

• 上半年宠物食品出口量同比增长21.53%，出口金额同比增长20.56%。
• 下半年出口将回归稳定增长，美元走强可能带来汇兑收益。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 政策风险
• 食品安全风险

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2024-06-30