农林牧渔行业2022年H1中报综述：禽畜养殖回暖，后周期景气上行_39页_1mb

农林牧渔行业2022年H1中报综述总结

核心内容

生猪养殖板块

• 猪价走势：2022年4月起猪价持续上涨，Q2均价为14.82元/kg，环比上涨11.3%；截至9月16日，全国生猪价格达23.53元/kg，呈现“√”型走势。
• 行业表现：2022H1生猪养殖板块营收为1576.26亿元，同比减少8.14%；归母净利润为-186.93亿元，同比减少841.13%。Q2板块亏损大幅收窄，归母净利润为-31.29亿元，同比增长50.71%。
• 出栏量增长：2022H1上市猪企出栏量同比大增48.13%，CR10达到16.36%，行业集中度提升。
• 成本与盈利：多数企业头均养殖毛利亏损收窄，成本边际改善。牧原股份、温氏股份、新希望等头部企业出栏完成度较高，成本控制能力较强。
• 现金流与负债：Q2经营性现金流净额环比改善，但平均负债率仍处于69.71%的高位，企业经营压力较大，产能扩张步伐放缓。

肉鸡养殖板块

• 价格走势：2022Q2白羽肉鸡均价为9.23元/kg，环比上涨17.04%；黄羽肉鸡均价为6.87元/斤，同比上涨10.27%。
• 行业表现：2022H1肉鸡养殖板块营收为268.91亿元，同比增长6.63%；归母净利润为-9.84亿元，同比下降253.49%。
• 产能去化：白鸡产能持续去化，黄鸡产能去化兑现，供给偏紧，价格走高。
• 企业表现：圣农发展、仙坛股份、立华股份、湘佳股份等企业实现量价齐增，盈利能力逐渐修复。
• 行业前景：白鸡价格有望持续回暖，黄鸡景气有望延续，行业拐点有望加速到来。

种植板块

• 营收与盈利：2022H1种植板块营收为280.31亿元，同比增长17.29%；归母净利润为10.41亿元，同比下降2.87%。
• 政策影响：转基因商业化进程提速，6月转基因玉米、大豆品种审定标准出台，8月国家发布种业阵型企业名单，多项转基因生物安全证书已颁发。
• 盈利压力：盈利承压主要由于汇率波动、联营公司业绩下滑等因素。

农产品加工板块

• 行业表现：2022H1板块营收稳步增长，但净利润同比下滑。Q2盈利状况有所改善，主要得益于金龙鱼衍生金融工具现货利润实现。
• 成本影响：上半年成本高企，受极端天气和俄乌冲突影响，原料价格和运输成本上涨。Q2后成本压力有所缓解，但全球粮食减产风险仍存。

饲料板块

• 行业表现：2022H1饲料板块营收增长放缓，归母净利润持续亏损。Q2板块实现扭亏为盈，受益于下游禽畜养殖利润改善和原材料成本回落。
• 细分表现：宠物食品与水产饲料板块保持盈利，禽畜饲料板块普遍亏损。
• 未来展望：随着下游养殖行情转好，饲料板块盈利有望改善。

动物保健板块

• 行业表现：2022H1板块营收增速转负，归母净利润下滑。Q2经营环比改善，疫苗销量提升带动盈利边际改善。
• 行业前景：随着禽畜养殖利润回升，动保板块有望实现盈利持续改善。

主要观点

• 生猪养殖：猪价开启上行周期，Q2亏损大幅收窄，行业集中度提升，企业成本控制能力增强，未来有望全面盈利。
• 肉鸡养殖：白鸡产能持续去化，黄鸡供给偏紧，价格走高，板块景气回升。
• 种植业：营收稳步增长，但盈利承压，转基因商业化进程提速，政策支持下有望实现盈利修复。
• 农产品加工：成本高企导致盈利承压，Q2有所改善，需关注成本端变化。
• 饲料行业：Q2扭亏为盈，未来有望受益于下游景气回升。
• 动物保健：走出低谷，盈利边际改善，未来有望受益于养殖利润回升。

关键信息

• 猪价上涨：自4月份起猪价持续上涨，Q2均价14.82元/kg，环比上涨11.3%。
• 出栏量增长：2022H1上市猪企出栏量同比大增48.13%，CR10达到16.36%。
• 转基因商业化：6月转基因玉米、大豆品种审定标准出台，8月种业阵型企业名单发布，转基因技术储备丰富的企业有望受益。
• 成本压力：2022H1生猪养殖成本仍处于高位，但Q2有所改善，多数企业头均毛利亏损收窄。
• 现金流改善：Q2猪企经营性现金流净额环比改善，但负债率仍处于高位。
• 行业集中度提升：中小散户加速退出，行业集中度稳步提升。

投资建议

• 生猪养殖：建议关注出栏兑现度高、成本控制能力强的龙头猪企，如唐人神、牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰。
• 肉鸡养殖：建议关注白羽肉鸡自研品种和产业链布局完善的龙头企业，如圣农发展；同时关注黄鸡企业，如仙坛股份、益生股份、民和股份。
• 动物保健与饲料：建议关注动保板块，如普莱柯；饲料板块建议关注海大集团。
• 种植业：建议关注转基因技术储备丰富的龙头种企，如荃银高科、大北农、隆平高科、登海种业。

风险提示

• 动物疫病风险：如非洲猪瘟、禽流感等。
• 原材料价格波动：如玉米、豆粕等饲料成本波动。
• 政策落地不及预期：如转基因商业化进程受阻。