20221106-国联证券-广发证券-000776.SZ-整体符合预期_投行业务逐步改善_3页_319kb

广发证券（000776）三季报及投资分析总结

核心内容概述

广发证券（000776）于2022年前三季度发布财报，整体表现符合市场预期，其中投行业务逐步改善，资管业务较为稳健。尽管受市场波动影响，部分业务如经纪、自营业务收入出现下滑，但公司仍展现出一定的抗压能力与增长潜力。分析师对广发证券给予“买入”评级，并设定了目标价20.33元，基于2022年1.3倍PB的估值模型。

主要财务表现

营收与净利润

• 2022年前三季度营业收入：175亿元，同比-35%
• 2022年前三季度归母净利润：52亿元，同比-39%
• 加权平均ROE：4.82%，较去年同期-3.75个百分点，年化后达6.43%

季度表现

• 2022年第三季度营业收入：48亿元，同比-46%
• 2022年第三季度归母净利润：10亿元，同比-62%
• 环比变化：营收-39%，净利润-64%

各业务板块表现

经纪业务

• 2022年前三季度收入：50亿元，同比-18%
• 第三季度手续费净收入：17亿元，同比-31%
• 市场日均股基成交额：10421亿元，同比-7%；第三季度为10061亿元，同比-27%

投行业务

• 2022年前三季度收入：4亿元，同比+29%
• 第三季度收入：2亿元，同比+102%，环比+35%
• 股权承销规模：144亿元，位居行业第18位
• 在审IPO项目：共14家，涵盖主板、科创板、创业板及北交所

资管业务

• 2022年前三季度收入：67亿元，同比-9%
• 广发基金规模：1.31万亿元，同比上升24%，行业排名第二
• 易方达基金规模：约1.58万亿元，剔除货币型市场基金后位列行业第一

自营业务

• 2022年第三季度收入：-7亿元，同比减少162%

盈利预测与估值

• 目标价：20.33元（基于2022年1.3倍PB）
• 当前股价：14.04元
• 投资建议：买入

风险提示

1. 市占率提升不及预期：市场竞争加剧可能影响公司市场份额。
2. 二级市场大幅波动：市场行情变化可能对证券业务收入产生显著影响。
3. 基金销售竞争激烈：基金子公司业务面临较大的同业竞争压力。

资产负债情况

资产端

• 2022年E投资资产：2171.27亿元
• 交易性金融资产：1057.79亿元
• 长期股权投资：8661亿元
• 资产总计：5844.31亿元（2022年E）

负债端

• 2022年E负债总计：4598.45亿元
• 交易性金融负债：21050亿元
• 负债和股东权益总计：5844.31亿元（2022年E）

关键财务指标

• 总股本：7621百万股
• 流通股本：5919百万股
• 每股净资产：14.06元
• 资产负债率：79.25%

分析师信息

• 分析师：刘雨辰、曾广荣
• 执业证书编号：S0590522100001、S0590522100003
• 邮箱：liuyuch@glsc.com.cn、zenggr@glsc.com.cn、yangmx@glsc.com.cn

投资评级说明

• 买入评级：预期公司股价在报告发布后6至12个月内相对相关证券市场代表性指数涨幅20%以上。

总结

广发证券在2022年前三季度整体表现符合预期，其中投行业务收入显著增长，显示业务逐步恢复的迹象。尽管受市场波动影响，经纪及自营业务收入下滑，但资管业务保持稳健增长，基金子公司规模持续扩大。分析师基于未来盈利预测及估值模型，认为公司具备较高投资价值，给予“买入”评级。投资建议需关注市场波动及竞争环境等潜在风险。