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广发证券 (000776.SZ) 2021年中期研究报告总结

核心内容

本报告为广发证券2021年中期研究分析，总结了公司在2021年上半年的经营状况、业务结构、财务数据及投资建议。报告由山西证券研究所发布，分析师为刘丽与孙田田，旨在评估公司市场表现及未来发展趋势。

主要观点

业绩表现

• 营收与净利润：2021年上半年实现营收180.07亿元，同比增长26.76%；归母净利润58.88亿元，同比增长2.38%。
• 每股收益（EPS）：对应EPS为0.77元/股。
• 净资产收益率（ROE）：加权平均ROE为5.87%，较去年同期下降0.25个百分点。

业务增长亮点

• 经纪业务：上半年实现收入35.38亿元，同比增长24%，占比提升至21%，市场份额提升0.3个百分点。
• 资管业务：在行业收入基本持平的背景下，实现收入48.29亿元，同比增长69%，占比提升至29%，成为最大收入来源。
• 基金业务：参股的广发基金和易方达基金表现强劲，广发基金规模增长39.51%至1.07万亿，净利润12.72亿元；易方达基金规模增长27.32%至1.56万亿，净利润18.41亿元。

不足之处

• 投行业务：受监管影响，主承销金额大幅下滑，同比下降89.6%，上半年投行业务收入2.60亿元，同比下滑38%。

关键信息

市场数据（2021年8月28日）

• 收盘价：20.27元
• 年内最高/最低：21.83元 / 14.21元
• 流通A股/总股本：59.19亿 / 76.21亿
• 流通A股市值：553.39亿元
• 总市值：1199.84亿元

财务预测（2021-2023年）

• 营收预测：353.49亿元、394.75亿元、443.57亿元
• 归母净利润预测：110.29亿元、130.62亿元、153.62亿元
• EPS预测：1.45元、1.71元、2.02元
• 每股净资产预测：13.82元、15.02元、15.68元
• PB预测：1.47倍、1.35倍、1.29倍

投资建议

• 评级：维持“增持”评级
• 理由：公司财富管理转型加快，资管及基金业务具有领先优势，未来盈利有望持续增长。

存在风险

• 二级市场波动：若市场大幅下滑，可能影响公司业绩。
• 风险事件：公司若出现重大风险事件，可能对股价产生负面影响。
• 政策改革不及预期：资本市场改革若未达预期，可能影响业务发展。

资产负债表（单位：亿元）

利润表（单位：亿元）

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%～20%
  • 中性：相对市场表现-5%～+5%
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

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