> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发证券2025年年报点评总结 ## 核心内容概述 本报告为广发证券（000776.SZ）2025年年报的点评，主要分析其业绩表现、业务结构、杠杆率变化及未来增长潜力。报告指出广发证券在2025年实现了较快的营收和净利润增长，同时在国际业务、财富管理、交易及机构业务等方面展现出显著的提升态势。整体来看，广发证券的业务转型与国际化布局成效明显，具备较强的增长动能。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2025年广发证券实现营收354.93亿元，归母净利润137.02亿元，同比分别增长34%和42%，全年加权平均ROE达10.16%，同比增长2.72个百分点。 - **杠杆稳步提升**：截至2025年末，公司归母净资产达1561.11亿元，杠杆率（剔除客户资金口径）达4.79倍，同比提升0.84倍。 - **业务结构优化**：财富管理、交易及机构业务贡献主要业绩增量，其中财富管理业务收入增速达67%，表现尤为亮眼。 - **国际业务高速增长**：2025年国际业务收入达26.99亿元，同比增长100%，在总营收中占比达7.6%。广发控股香港ROE为12%，杠杆倍数达9.93倍，显示出境外业务的强劲发展势头。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 指标 | 2026年04月10日 | |------------------|----------------| | 收盘价（元） | 18.87 | | 一年内最高/最低（元） | 24.65/15.07 | | 总市值（百万元） | 147,654.83 | | 流通市值（百万元） | 147,654.83 | | 总股本（百万股） | 7,824.85 | | 资产负债率 (%) | 83.35 | | 每股净资产（元/股）| 17.03 | ### 业务表现 - **投行业务**：股权主承金额同比增长117%，债券主承金额增长8%；完成多单财务顾问项目，显示公司投行能力增强。 - **财富管理**：代销金融产品业务收入增速达67%，买方投顾转型成效显著，客户盈利占比超95%。 - **交易及机构业务**：金融资产规模同比增长31%，TPL资产增速达49%，投资收益改善明显，ROE提升。 - **投资管理**：广发基金和易方达基金分别实现净利润27.53亿元和38.06亿元，公募基金规模稳步增长。 ### 国际业务进展 - **收入增长**：国际业务收入同比增长100%，在总营收中占比7.6%。 - **境外业务拓展**：完成23单境外股权融资项目，发行规模达1,067.75亿港元；在港股承销业务中排名中资证券公司第5。 - **杠杆提升**：广发控股香港杠杆倍数达9.93倍，同比提升2.73倍，显示其资本扩张速度较快。 ### 未来增长预期 - **客需业务**：随着宏观流动性及市场波动率变化，客户全球化配置需求释放，跨境衍生品、做市交易等业务预计稳步增长。 - **国际业务杠杆提升**：2026年初配股顺利完成，资金用于境外子公司增资，有利于境内外协同发展，进一步提升ROE。 - **财富管理深化转型**：买方投顾转型持续推进，有望成为公司业绩压舱石。 - **投资管理业务进入向上周期**：广发基金和易方达基金公募管理规模有望稳定增长。 ## 盈利预测与估值 | 年度 | 营业收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | 每股收益（元/股） | ROE(%) | 市盈率(P/E) | |------|---------------------|----------------|------------------------|----------------|-------------------|--------|-------------| | 2024 | 26,422 | 17% | 9,637 | 38% | 1.15 | 6.8% | 16.4 | | 2025 | 35,493 | 34% | 13,702 | 42% | 1.68 | 9.0% | 11.2 | | 2026E| 40,452 | 14% | 16,238 | 19% | 2.08 | 10.0% | 9.1 | | 2027E| 45,015 | 11% | 18,343 | 13% | 2.34 | 10.4% | 8.0 | | 2028E| 48,702 | 8% | 20,117 | 10% | 2.57 | 10.7% | 7.3 | ## 投资评级 - **评级**：买入（维持） - **理由**：广发证券具备稳固的大资管优势地位，国际业务收入增速快且空间大，管理费用率下降，盈利预测乐观。 ## 风险提示 - 资本市场波动风险 - 宏观经济波动风险 - 行业政策变化风险