20151103-申万宏源-电气设备新能源行业三季报回顾_板块利润率继续回升_紧跟政策风口精选个股_13页_1mb

2015年电力设备新能源行业分析报告总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究团队于2015年11月发布的电力设备新能源行业分析，重点回顾了2015年前三季度行业整体及子板块的表现，并对未来的投资策略进行了展望。报告指出行业整体营收和净利润保持增长，但利润增速有所放缓，同时强调新能源政策对行业发展的深远影响。

行业整体表现

• 营业收入：2015年前三季度电力设备新能源行业整体实现营业收入同比增长 8.15%，相比2014年前三季度下降了1.29个百分点，与2014年全年增速持平。
• 净利润：整体实现归母净利润同比增长 25.22%，相比2014年前三季度下降了4.89个百分点，与2014年全年相比降速更为明显。
• 毛利率：整体毛利率为 21.93%，与2014年同期的 21.40% 基本持平。
• 净利率：整体净利率为 5.37%，高于2014年同期的 4.64%。
• 费用率：整体期间费用率温和提升至 14.84%，其中工控自动化板块费用率下降最为明显。
• ROE：行业整体ROE为 4.86%，较2014年同期下降0.37个百分点，但光伏设备板块ROE显著提升至 7.91%。

子板块表现

营收增长情况

• 储能设备：同比增长 22%
• 电机：同比增长 6%
• 电网自动化：同比增长 0%
• 风电设备：同比增长 31%
• 高低压设备：同比增长 4%
• 工控自动化：同比增长 24%
• 光伏设备：同比增长 22%
• 火电及综合：同比下降 4%

净利润增长情况

• 储能设备：同比增长 22.99%
• 电机：同比下降 41.50%
• 电网自动化：同比下降 20.49%
• 风电设备：同比增长 27.40%
• 高低压设备：同比增长 6.78%
• 工控自动化：同比增长 73.01%
• 光伏设备：同比增长 2113.13%
• 火电及综合：同比下降 32.06%

投资策略

新能源汽车“三电”板块

• 电机和电驱动：具备稳定的技术路线和盈利模式，推荐关注 大洋电机、方正电机、信质电机。
• 充电桩：固定线路模式回收期更清晰，推荐关注 大洋电机，同时关注通过O2O卖车、分时租赁等模式变现的公司，如 特锐德。
• 动力电池：供不应求格局持续，推荐关注 比亚迪、长园集团。

“制造2025”相关领域

• 机器人关键零部件：推荐关注 新时达、汇川技术。
• 发电输变电设备：推荐关注 正泰电器、平高电气、国电南瑞、思源电气。

光伏风电板块

• 尽管新能源补贴政策下调对光伏风电板块构成短期利空，但长期看好中游环节，推荐关注 协鑫集成、隆基股份、阳光电源、金风科技。

政策动向

• 电力改革试点：贵州、内蒙古等地继续推进，影响长期，但短期效果缓慢。
• 新能源补贴下调：对光伏风电板块形成短期压力，但长期看好技术创新和商业模式。
• 充电桩指导意见：提出到2020年建成满足500万辆电动汽车的充电基础设施体系。
• 中国制造2025：提出十大重点领域，其中电力设备新能源板块相关公司被视为精选个股，具备中长期投资价值。

重点公司推荐

总结

2015年前三季度电力设备新能源行业整体保持增长，但利润增速有所放缓。光伏设备板块表现出强劲增长，而火电及综合板块则出现下滑。行业毛利率基本保持稳定，净利率有所提升。新能源汽车“三电”领域仍是投资重点，尤其是电机和电驱动、充电桩以及动力电池。政策层面，电力改革试点持续推进，新能源补贴政策有所下调，但长期看好技术与商业模式创新。建议关注光伏、风电、新能源汽车以及“制造2025”相关领域的优质标的。