环保行业2018年中期投资策略：紧跟关键政策方向，四大维度精选个股-20180613-首创证券-41页-3mb

首创证券环保行业2018年中期投资策略总结

核心内容

首创证券对2018年环保行业进行了中期投资策略分析，认为环保行业的发展空间和动力仍充足，前期不利因素有望持续改善。行业评级为“看好”，建议关注具备突出经营能力、强大融资能力、技术创新优势和均衡布局的环保企业。

主要观点

• 政策支持增强：生态文明建设在国民经济中地位提升，环保行业成为“三大攻坚战”之一。2018年生态文明写入宪法，生态环境部成立，推动了环境治理责任的明确和政策支持的加强。
• 市场表现低迷：环保板块在2017年和2018年Q1整体表现不佳，估值处于历史低位，基金持仓降至五年最低水平。
• 细分板块机遇：黑臭水体、污水处理、水质监测、危废处置、大气治理等细分领域存在显著投资机会。
• 行业竞争加剧：地方政府去杠杆、规范融资行为、PPP项目清理等政策对环保企业造成一定影响，但随着政策调整，行业竞争环境或将有所改善。
• 技术与资金壁垒：危废处置、水质监测等板块对企业的技术、资金、选址等能力要求较高，具备综合优势的企业将更受益。

关键信息

1. 市场表现回顾

• 环保板块整体表现：2017年环保板块整体下跌1.91%，2018年Q1下跌8.75%，跑输上证指数，但跑赢创业板指。
• 板块分化严重：2017年再生资源板块涨幅最大，2018年Q1水务与水处理、监测板块表现优于行业平均。
• 基金持仓低迷：基金重仓环保股的流通市值在2017年为358亿元，2018年Q1降至159亿元，为五年最低水平。

2. 细分板块机遇

黑臭水体治理

• 治理进程：黑臭水体治理任务已过半，剩余空间仍可观。
• 投资需求：预计2018年水站建设投资需求约400亿元，其中BOT模式为主要运作方式。
• 治理难度：治理涉及控源截污、内源治理、生态修复等多环节，技术要求高，资金投入大。

污水处理

• 城镇污水处理：城镇污水处理规模增长放缓，走向提质提效。
• 农村污水处理：农村污水处理率较低，政策推动其市场逐步开启，预计2020年农村生活污水处理率将提升至60%以上。
• 市场空间：2018年“十三五”期间污水处理市场空间约5600亿元。

水质监测

• 建设任务紧迫：国家地表水考核断面水站建设时间截点明确，2018年7月底前需完成全部建设任务。
• 改革红利释放：水站建设进入招标集中期，相关企业有望受益。
• 投资进展：截至2018年5月，全国新建水站开工比达94.7%，但部分省份如海南、广西、山西等进度滞后。

危废处置

• 危废产生量：2016年危废产生量约5347.3万吨，实际经营规模仅1629万吨，产能利用率低。
• 市场空间：预计2020年危废处理市场空间约979亿元，有效市场空间约1500亿元。
• 处理方式：水泥窑协同处置因成本低、环保效益高成为主要方式。

大气治理

• 电力超低排放：全国煤电超低排放改造接近尾声，超低排放改造已提前完成。
• 非电行业治理：钢铁、水泥、工业锅炉等非电行业烟气治理拉开序幕，钢铁行业成为重点。
• 市场空间：仅烧结工序污染物治理市场空间达371亿元，预计2020年前集中释放。

3. 投资建议

• 关注企业：建议关注东江环保、伟明环保、碧水源、聚光科技、龙净环保等公司。
• 四大维度：突出经营能力、强大融资能力、技术创新优势、均衡布局是企业胜出的关键。

4. 风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响环保投资。
• 政策推进不及预期：政策执行力度不足可能影响行业发展。
• 项目进度不及预期：项目落地速度慢可能影响企业业绩。
• 行业竞争加剧：跨界企业增多，竞争压力加大。
• 回款风险：项目回款不及时可能影响企业现金流。

图表说明

• 图1-图9：展示了环保板块及细分板块的市场走势、PE走势、基金持仓变化等。
• 图10-图21：反映了环保行业各子板块的业绩表现及政策影响。
• 图22-图47：涉及水站建设进展、危废市场空间测算、钢铁超低排放改造进度等关键数据。

结论

环保行业在政策支持、市场需求和技术进步的推动下，具备长期发展潜力。尽管当前面临政策调整、市场低迷和行业竞争加剧等挑战，但随着政策逐步落地和市场环境改善，行业有望迎来底部反转。建议投资者关注具备综合优势的环保企业，把握细分领域的投资机遇。