20180613-首创证券-环保行业2018年中期投资策略_紧跟关键政策方向_四大维度精选个股_41页_3mb

首创证券环保行业2018年中期投资策略总结

核心内容

行业概况

• 行业评级：看好
• 市场表现：2017年环保板块整体收跌1.91%，2018年Q1继续下跌8.75%，跑输上证指数和创业板指，板块PE（TTM）约31.5，处于历史低位。
• 基金持仓：基金重仓环保股的流通市值在2018年Q1降至159亿元，占流通市值比重为2.4%，为五年最低水平。

政策背景

• 生态文明建设：自十八大以来，生态文明建设地位不断提升，2018年5月全国生态环境保护大会召开，生态文明建设被提升为“根本大计”。
• 三大攻坚战：防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治成为重点，其中污染防治政策持续加码，法律地位提升，监管体系更加完善。
• 政策调整：2018年6月央行扩大MLF担保品范围，5月底国务院会议调整政策重心，国资委192号文限制央企参与PPP项目，改善竞争环境。

主要观点

行业前景

• 发展潜力：环保行业发展的空间和动力仍充足，前期不利因素有望改善。
• 细分领域机遇：环保行业呈现明显分化，建议关注水治理、危废处置、监测、非电治理等细分领域。

投资建议

• 重点企业：建议关注具有突出经营能力、强大融资能力、技术创新优势和均衡布局的环保企业，包括东江环保、伟明环保、碧水源、聚光科技、龙净环保。

关键信息

细分板块机遇

黑臭水体治理

• 治理任务：黑臭水体治理任务最为急迫，2017年底前已完成83.1%的治理任务，剩余空间仍可观。
• 投资需求：预计2018-2020年相关治理投资需求约400亿元。
• 企业优势：技术深、资金多的环保企业更占优势，具备强大融资能力的企业更可能胜出。

污水处理

• 城镇污水处理：高增长时代结束，走向提质提效，2020年新增污水处理能力3927万立方米/日。
• 农村污水处理：污水处理率仍有较大提升空间，2020年目标生活污水处理率≥60%。
• 市场空间：预计“十三五”期间污水处理及再生利用市场空间约5600亿元。

水质监测

• 水站建设：国家地表水考核断面水站建设任务明确，2018年7月底前完成2050个水站建设。
• 招标情况：2018年5月水站建设招标提速，涉及多家环保企业，如盈峰环境、理工环科、雪迪龙、碧水源。
• 改革红利：水站建设迎来招标集中期，改革红利持续释放。

危废处置

• 危废产生量：2016年危废产生量约5347.3万吨，同比增长34.5%，实际产生量可能更高。
• 处置缺口：2016年全国危废实际经营规模仅1629万吨，产能利用率仅25.2%，供需缺口大。
• 市场空间：预计2020年危废处理市场空间约979亿元，有效市场空间约489亿元。
• 技术优势：水泥窑协同处置成本最低，具备技术优势的企业更易占据市场。

大气治理

• 电力超低排放：电力行业超低排放改造接近尾声，截至2018年5月，全国已完成约7亿千瓦，占煤电机组总装机容量的71%。
• 非电治理：非电行业烟气治理开始启动，钢铁行业成为重点，特别排放限值降低。
• 市场空间：钢铁行业烧结工序污染物治理市场空间约371亿元，非电治理市场潜力大。

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响环保投资。
• 政策推进不及预期：政策执行力度不足可能影响行业景气度。
• 项目进度不及预期：项目落地延迟可能影响企业业绩。
• 行业竞争加剧：跨界企业增多，传统环保企业面临更大挑战。
• 回款风险：项目回款周期长，可能影响企业现金流。

重要图表与数据

市场表现

• 图1：环保板块2017年和2018年Q1市场走势
• 图2：2017年和2018年Q1PE（TTM）走势
• 图3：节能环保公共财政支出累计同比增速

细分板块表现

• 图4：细分板块2017年涨跌幅回顾
• 图5：细分板块2018年Q1涨跌幅回顾
• 图6：个股2017年涨幅前20
• 图7：个股2017年跌幅前20
• 图8：个股2018年Q1涨幅前20
• 图9：个股2018年Q1跌幅前20

基金持仓

• 图10：2013-2018年Q1基金环保持仓及流通市值占比

业绩表现

• 图11：首创环保板块分季度营业收入情况
• 图12：首创环保板块分季度归母净利润情况
• 图13：大气板块业绩情况
• 图14：水务与水处理板块业绩情况
• 图15：固废板块业绩情况
• 图16：监测板块业绩情况
• 图17：再生资源板块业绩情况
• 图18：节能板块业绩情况

政策回顾

• 图23：2017年以来出台的部分环保政策

水站建设

• 图36：各省（区、市）水站建设进展情况统计表
• 图37：水站建设招标情况统计（部分）

危废市场空间

• 图42：危废市场空间测算（按官方统计数据口径）

钢铁行业

• 图44：超低排放相关时间节点要求
• 图45：几大电力公司超低排放改造进度
• 图46：2017年度燃煤电站和非电燃煤行业新签合同脱硫工程容量
• 图47：2017年度燃煤电站和非电燃煤行业新签合同脱硝工程容量

总结

环保行业虽面临一定的政策和市场挑战，但其发展潜力和政策支持力度持续增强，特别是在黑臭水体治理、污水处理、水质监测、危废处置和非电治理等领域。随着政策逐步落实和行业结构优化，环保行业有望迎来底部反转，建议关注具备核心竞争力的龙头企业，如东江环保、伟明环保、碧水源、聚光科技和龙净环保。