20210406-东北证券-国检集团-603060.SH-打造环境检测第二核心_多层次推进碳中和业务_4页_723kb

国检集团（603060）公司动态报告总结

核心内容概述

国检集团是一家由中国建筑材料检验认证中心改制而来的综合检测平台，业务涵盖检测、认证、碳中和相关服务等多个领域。公司通过外延式发展和内部整合，逐步从建工建材检测扩展至环境检测，并积极布局碳中和业务，以提升其在检测行业的综合竞争力。

主要观点

• 业务结构：公司以检测服务为核心业务，2020年检测服务营收占比达79.72%，其中建工建材检测占比57%，环境检测业务占比15.24%。
• 环境检测业务发展：公司于2017年并购北京奥达清环境检测公司，2020年进一步并购广州京诚，以增强环境检测能力。2020年环境检测业务营收达2.24亿元，占检验检测业务收入比重19.11%。
• 碳中和相关业务：公司积极拓展碳核查、碳资产交易等碳中和相关业务，2020年碳核查业务已实现年营收超600万元。通过参股湖北碳排放权交易中心有限公司，公司间接持有“中碳登”和“中碳所”的部分股权。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司营业收入分别为18.27/22.30/27.07亿元，归母净利润分别为2.78/3.37/3.98亿元，EPS分别为0.64/0.78/0.92元，对应PE分别为38.52/31.75/26.85倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，预计未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。
• 风险提示：碳核查业务竞争加剧，以及业务扩展不及预期。

关键信息

财务表现（2020年）

• 营业收入：14.73亿元，同比增长30.12%
• 归母净利润：2.31亿元，同比增长8.4%
• 检测服务营收：11.70亿元，同比增长38.43%
• 环境检测业务营收：2.24亿元，占检验检测业务收入比重19.11%

财务预测（2021-2023年）

估值指标（2020年）

• 市盈率（P/E）：36.46倍
• 市净率（P/B）：6.11倍
• 市销率（P/S）：7.26倍
• 净资产收益率（ROE）：16.8%

现金流与运营情况

• 经营活动净现金流量：2020年为342百万元，预计2021-2023年分别为566/701/796百万元。
• 企业自由现金流：2020年为64百万元，预计2021-2023年分别为235/229/265百万元。
• 资产负债率：2020年为29.1%，预计2021-2023年分别为28.0%/27.1%/26.5%。
• 流动比率：2020年为1.61，预计2021-2023年分别为1.79/1.87/1.94。
• 速动比率：2020年为1.34，预计2021-2023年分别为1.55/1.66/1.75。

未来规划

• 公司计划在“十四五”期间将环境检测业务收入提升至10亿元。
• 通过碳核查、环境监测、碳减排技术咨询、原材料控制等多维度服务，进一步拓展碳中和相关业务，提升综合竞争力。

总结

国检集团作为一家综合检测平台，依托其在建工建材检测领域的深厚积累，逐步拓展至环境检测，并积极布局碳中和相关业务。公司通过并购和参股方式，增强在环境检测及碳交易领域的市场份额和影响力。财务表现稳健，盈利预测显示未来三年营收和净利润持续增长，估值指标合理，公司具备良好的成长性和盈利能力。基于其在碳中和领域的布局及行业地位，首次覆盖给予“买入”评级，但需关注碳核查业务竞争加剧的风险。