深度报告-20210406-光大证券-碳中和深度报告（五）_欧盟碳中和之路_能源_工业转型的过程与博弈_53页_3mb

欧盟碳中和之路：能源、工业转型的过程与博弈

核心内容概述

欧盟致力于实现2050年碳中和目标，其政策路径涵盖能源、工业、建筑、交通、循环经济等多个领域。通过《欧洲绿色协议》确立了2030年减排至少55%（相较1990年）和2050年实现碳中和的总体目标。为实现这些目标，欧盟计划在未来十年内动员至少1万亿欧元的可持续投资，并通过公正过渡机制支持受影响地区和行业。

主要观点

• 《欧洲绿色协议》 是欧盟气候政策的纲领性文件，提出八大目标与三项保障措施，包括提高气候目标、推动清洁能源、发展绿色交通、促进循环经济、提升建筑节能等。
• 碳边境调节机制（CBAM） 将从2023年起覆盖多个高能耗行业，旨在统一碳成本，但可能引发贸易摩擦，影响中国等国家的出口竞争力。
• 碳成本与产业转型 之间的关系复杂，一方面增加了企业成本，另一方面推动了能源和工业向清洁化、高附加值方向转型。
• 电力行业 是碳减排的主力军，随着碳配额价格的上升，电力结构正逐步从煤电向燃气和可再生能源转型。
• 工业部门 的碳约束与产业保护并行，部分行业因碳泄漏风险获得更多的免费配额，以维持竞争力。
• 绿色交通 通过“胡萝卜+大棒”政策推动新能源车发展，2050年交通排放将比2019年减少90%。
• 循环经济 将成为欧盟可持续发展的关键路径，预计到2030年可使欧盟GDP增加0.5%，并创造约70万个就业机会。

关键信息

欧盟碳中和目标与行动

• 碳达峰与碳中和：欧盟于1990年实现碳达峰，2050年实现碳中和。
• 碳减排目标：2030年温室气体排放量较1990年减少至少55%，并进一步提高至60%。
• 投资需求：实现2030年目标需每年额外投资约2600亿欧元，占2018年GDP的1.5%。
• 可再生能源发展：2030年可再生能源在电力中的占比将达65%以上，建筑和交通领域也提出相应提升目标。

欧盟碳交易市场（EU-ETS）

• EU-ETS发展阶段：经历四个阶段，第三阶段起配额发放收紧，以推动减排。
• 碳价失灵与MSR机制：MSR（市场稳定储备）机制有效缓解了碳价失灵问题，通过吸收过剩配额和限制拍卖量来稳定碳价。
• 碳泄漏与产业保护：为防止碳泄漏，部分高风险行业获得更高比例的免费配额，以维持其国际竞争力。

电力转型与能源安全

• 电力结构变化：在碳配额机制影响下，煤电逐渐被燃气和可再生能源替代。
• 可再生能源增长：2020年可再生能源首次超过化石燃料成为欧盟主要电力来源。
• 能源安全考量：欧盟与中国在光伏产业上存在竞争，中国凭借成本优势占据主导地位。

工业与交通转型

• 工业减排路径：通过供给侧改革、碳配额机制和碳泄漏清单，推动工业部门向低碳转型。
• 交通减排策略：推动新能源车发展，停止对化石燃料的补贴，扩展碳排放交易至海事部门，建立道路收费制度。
• 行业影响差异：电力行业碳约束最强，水泥、钢铁次之，而跨境贸易占比高的行业受到的碳约束相对较小。

投资建议

• 新能源电力领域：建议关注隆基股份、通威股份、阳光电源、锦浪科技等企业。
• 新能源车及储能产业链：关注宁德时代、亿纬锂能、派能科技等。
• 循环经济领域：关注格林美、中伟股份、瀚蓝环境等。
• 工业转型与建筑节能：关注涉及供给侧改革、建筑改造、BIPV等领域的公司。

风险提示

• 政策不及预期：可能影响碳中和目标的实现。
• 技术发展不及预期：可能影响清洁能源和工业转型的进程。
• 能源系统超预期事件：如新能源发展受阻或国际局势变化可能影响碳市场稳定。

欧盟碳中和方法论

• 政策坚定：欧盟长期坚持碳减排目标，已实现2020年目标。
• 先发优势：在碳交易市场、可再生能源、绿色交通等方面具有领先优势。
• 因地制宜转型：推动各行业根据自身特点进行转型升级，以保持全球竞争力。

得与失

• 碳成本转移：企业通过成本转嫁影响产品价格竞争力，高碳成本行业如电力、水泥、钢铁受影响较大。
• 能源优先级：可再生能源成为电力转型的优先方向，但受资源和安全因素限制。
• 工业与交通转型：碳约束与产业保护并行，推动高附加值发展，但也面临成本上升和竞争力下降的风险。

总结

欧盟碳中和战略以《欧洲绿色协议》为核心，通过政策引导、市场机制、技术创新和投资支持，推动能源、工业、建筑、交通和循环经济等领域的全面转型。该战略不仅促进了碳减排，也加速了绿色经济的发展，但同时伴随着成本上升和贸易摩擦等挑战。投资方面，重点关注新能源、循环经济及工业转型相关企业，同时需警惕政策、技术和市场风险。