20220427-西部证券-广州酒家-603043.SH-22年1季报点评_业绩保持平稳增长_速冻业务增长提速_3页_256kb

广州酒家2022年第一季度业绩总结

核心内容

广州酒家（603043.SH）2022年第一季度实现收入7.47亿元，归母净利润5251万元，扣非归母净利润5074万元，分别同比增长10.36%和13.23%。整体业绩保持平稳增长，其中速冻业务增长显著提速，成为业绩增长的主要驱动力。

各业务板块表现

• 速冻业务：收入2.74亿元，同比增长27.66%，受益于梅州一期产能释放（Q1产能利用率达70%）及需求端增长。
• 餐饮业务：收入2.18亿元，同比增长26.14%，因疫情影响较小，经营恢复带动增长。
• 月饼业务：收入0.08亿元，同比下降2.26%，主要受市场竞争及节日时间提前影响。
• 其他产品及商品：收入2.35亿元，同比下降11.29%，主要因2021年高基数效应。

盈利能力分析

• 毛利率：2022Q1为30.31%，同比提升1.32个百分点。
• 销售费用率：9.49%，同比上升0.70个百分点。
• 管理费用率：11.40%，同比下降0.11个百分点。
• 归母净利率：7.03%，同比基本持平。

主要观点

短期增长有保障

• 2022年Q2受多地疫情升级影响，家庭端速冻食品需求进一步上升，预计对公司业绩形成拉动。
• 餐饮业务虽占比较低，但广州已于4月下旬“摘星”，经营恢复预期良好，对整体业绩影响可控。

中长期增长潜力大

• 速冻产能释放：梅州一期产能已部分释放，未来2-3年湘潭二期投产将带来新增产能，进一步支撑速冻业务增长。
• 餐饮业务扩张：陶陶居品牌通过内生增长与外延扩张双轮驱动，有望提升整体业绩。
• 政策支持预制菜：国家政策对预制菜产业的推动将加速公司相关业务发展。

关键信息

投资建议

• EPS预测：预计2022-2024年每股收益分别为1.15元、1.36元、1.69元。
• PE估值：对应2022年最新PE为21倍，2023年PE为17倍，2024年PE为14倍。
• 目标价：基于2023年22倍PE估值，目标价为30元，维持“买入”评级。

财务预测与估值

财务指标

风险提示

• 疫情反复可能对餐饮及线下业务造成影响。
• 宏观经济增长放缓可能抑制整体消费需求。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数20%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-20%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在±5%之间。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

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