深度报告-20210521-东北证券-食品饮料行业深度报告_结构升级成为主旋律_龙头竞争优势加剧_45页_2mb

食品饮料行业深度报告总结

核心内容概览

食品饮料行业在2020年实现营收7796.90亿元，同比增长11.48%；归母净利润1382.82亿元，同比增长18.77%。2021年Q1营收同比增长26.03%，归母净利润同比增长28.28%，增速显著提升，主要得益于需求回暖和低基数效应。机构持仓方面，2020年Q4达到17.97%，创下历史新高，2021年Q1小幅回落至17.05%，预计全年仍维持高位。

主要观点

• 结构升级成为行业主旋律：行业整体呈现消费升级趋势，高端产品占比提升，次高端和低端产品表现分化。
• 白酒行业稳中求进：高端酒企表现稳健，次高端酒企在2021Q1表现出较高弹性，受益于宴席市场恢复及产品结构升级。
• 啤酒行业产品结构进一步升级：2020年啤酒板块营收增长13.56%，净利润增长57.79%；2021年Q1营收和净利润分别增长44.06%和424.92%，主要受益于春节正向影响和疫情控制。
• 调味品行业增长趋势不变：2020年调味品行业营收增长25.07%，净利润增长19.75%；2021年Q1营收增长23.44%，但净利润率略有下降，主要因成本和费用上升。

关键信息

行业数据

• 成分股数量：119只
• 总市值：27643亿元
• 流通市值：23950亿元
• 市盈率：103.41倍
• 市净率：6.97倍
• 成分股总营收：1111亿元
• 成分股总净利润：231亿元
• 成分股资产负债率：337.47%

市场表现

• 2020年：食品饮料板块整体上涨90.55%，大幅跑赢大盘。
• 2021年Q1：食品饮料板块下跌8.10%，弱于大盘，但次高端酒企表现亮眼。
• 涨幅前十名：良品铺子、熊猫乳品、酒鬼酒、皇台酒业、山西汾酒、百润股份、妙可蓝多、泉阳泉、安井食品、盐津铺子。
• 跌幅前十名：皇台酒业、天味食品、金枫酒业、顺鑫农业、青青稞酒、老白干酒、古越龙山、会稽山、金种子酒、洋河股份。

机构持仓

• 配置比例：2020年Q4达到17.97%，2021年Q1回落至17.05%。
• 重点配置公司：贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖等长期占据机构重仓前20名。
• 机构配置比例变化：茅台与五粮液稳居前两位，伊利配置比例下滑，山西汾酒进入前20名。

投资建议

• 白酒：推荐关注高端茅台、五粮液、泸州老窖，次高端酒鬼酒、山西汾酒、舍得酒业、水井坊、今世缘、古井贡酒、洋河股份等。
• 啤酒：推荐关注华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒等。
• 调味品：推荐关注海天味业、中炬高新、千禾味业等。

风险提示

• 食品安全风险：消费者对食品安全的关注度持续上升，存在潜在风险。
• 疫情不可控风险：疫情可能对行业需求和供应链造成影响，需警惕。

重点公司财务数据

行业分析

白酒行业

• 2020年：规模以上白酒企业收入增长4.61%，利润增长13.35%，产量下降2.46%。高端酒企表现稳健，次高端酒企受疫情冲击较大。
• 2021年Q1：白酒板块营收增长15.77%，利润增长16.58%，受益于春节后消费恢复。
• 价格带分析：高端酒企收入和利润增速稳定，次高端酒企增速明显，低端酒企表现一般。

啤酒行业

• 2020年：A股啤酒板块营收增长13.56%，净利润增长57.79%，主要受益于产品结构升级。
• 2021年Q1：啤酒板块营收增长44.06%，净利润增长424.92%，主要因春节正向影响和疫情控制。
• 未来趋势：高端啤酒品牌将受益于消费升级，行业整体呈现增长态势。

调味品行业

• 2020年：调味品行业营收增长25.07%，净利润增长19.75%。
• 2021年Q1：调味品行业营收增长23.44%，但净利润率下降，主要因成本和费用上升。
• 长期趋势：行业增长趋势不变，龙头多元化和细分领域深耕趋势明显。

总结

食品饮料行业在2020年和2021年Q1均实现稳健增长，结构升级成为主旋律。白酒行业高端酒企表现稳健，次高端酒企受益于宴席市场恢复和产品结构升级。啤酒行业产品结构进一步升级，未来发展趋势良好。调味品行业增长趋势不变，龙头多元化和细分领域深耕趋势更加明显。投资建议方面，推荐关注高端和次高端酒企，以及调味品和啤酒行业的优质公司。风险提示包括食品安全和疫情不可控风险。