食品饮料行业：结构升级成为主旋律，龙头竞争优势加剧-20210521-东北证券-45页_1mb

食品饮料行业深度报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了2020年及2021年Q1食品饮料行业的整体表现，以及白酒、啤酒、调味品等子行业的发展情况，指出结构升级是行业发展的主旋律，龙头企业竞争优势进一步增强。报告还提供了重点公司财务数据、投资建议和风险提示。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2020年：食品饮料行业实现营收7796.90亿元，同比增长11.48%；归母净利润1382.82亿元，同比增长18.77%。
• 2021年Q1：营收2404.31亿元，同比增长26.03%；归母净利润501.48亿元，同比增长28.28%。
• 行业整体在需求回暖和低基数效应下，收入和利润增速显著提高。
• 行业具备较强的刚需属性和抗周期性，2020年仍实现稳健增长。

2. 子行业表现

白酒

• 2020年：规模以上白酒企业实现收入5836.49亿元，同比增长4.61%；利润1585.41亿元，同比增长13.35%。
• 2021年Q1：营收同比增长15.77%，利润同比增长16.58%。
• 高端酒企（如茅台、五粮液、泸州老窖）表现稳健，次高端酒企（如山西汾酒、酒鬼酒）受益于市场恢复和消费升级，收入与利润增长弹性更大。
• 2021年趋势：高端酒企全年有望保持稳健增长，次高端酒企在大单品模式和宴席市场恢复下，有望实现更高增长。

啤酒

• 2020年：A股7家啤酒板块上市公司营收552.05亿元，同比增长13.56%；净利润49.72亿元，同比增长57.79%。
• 2021年Q1：营收160.68亿元，同比增长44.06%；净利润16.43亿元，同比增长424.92%。
• 主要得益于春节正向影响和疫情得到有效控制。
• 高端化进程加快，产品矩阵升级，未来发展趋势良好。

调味品

• 2020年：行业实现营收404.85亿元，同比增长25.07%；净利润89.44亿元，同比增长19.75%。
• 2021年Q1：营收116.36亿元，同比增长23.44%；净利润率同比下降0.57pct至21.52%。
• 成本与费用上升对利润形成压力，但长期增长趋势未变。
• 龙头企业（如海天味业、中炬高新）在区域扩张、渠道深化和品类扩张方面表现突出。

关键信息

1. 市场表现

• 2020年申万食品饮料板块涨幅达90.55%，跑赢大盘。
• 2021年Q1板块下跌8.10%，整体表现弱于大盘，但次高端酒企增长显著。

2. 机构持仓

• 2020年Q4机构配置占比达到17.97%，创历史新高。
• 2021年Q1小幅回落至17.05%，预计全年仍将维持高位。
• 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等公司持续受到机构青睐。

3. 投资建议

• 白酒：推荐关注高端茅五泸、次高端山西汾酒、水井坊、酒鬼酒、古井贡酒、今世缘、洋河股份等。
• 啤酒：推荐关注华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒等。
• 调味品：推荐关注海天味业、中炬高新、千禾味业等。

风险提示

• 食品安全风险
• 疫情不可控风险

重点公司财务数据（部分）

未来展望

• 高端酒企将继续引领行业，受益于消费升级和提价策略。
• 次高端酒企在大单品模式和宴席市场恢复下，有望实现更高增长。
• 啤酒行业产品结构进一步升级，高端化进程加快。
• 调味品行业增长趋势不变，龙头公司通过区域扩张和渠道优化持续受益。
• 食品饮料行业整体配置比例维持高位，具备良好的投资价值。