2017-医药行业：从品种竞争迈向体系竞争，创新与整合将成为主旋律_21页-2mb

报告摘要

2017年医药行业进入政策密集期，行业变革方向为“正本清源”，寻求更高质量增长，回归医药本源。行业竞争从品种竞争转向体系竞争，企业需通过创新和整合实现成长。整体维持“强于大市”评级，建议关注政策驱动下的结构性机会，重点布局创新药、优质仿制药、制剂出口、CRO/CMO、渠道整合以及特色细分领域。

行业表现
- 医药板块整体下跌1.65%，落后于沪深300指数7.68%的涨幅，排名中游。
- 医药商业板块表现最强，涨幅达8.22%，主要受益于两票制政策预期及市场风格偏好大市值白马股。
政策导向
- 医保目录调整鼓励创新药，限制辅助用药，有利于具备创新能力和高品质仿制药企业。
- 仿制药一致性评价政策推动行业整合，催生优质仿制药、制剂出口及CRO/CMO等新业态机会。
- 国际分工与药品许可人制度推动CMO行业发展，提升其在药物生命周期中的地位。
行业进化
- 医药行业从品种竞争进入体系竞争，企业需构建优秀研发和营销体系以实现可持续增长。
- 创新药企业如恒瑞医药、东诚药业通过内生创新和外延整合实现跨越，成为行业龙头。
渠道整合
- “两票制”全面推开，将大幅提升行业集中度，促进流通环节整合。
- IVD渠道整合趋势明显，集约化销售模式有助于降低运营成本并提升服务响应能力。
特色细分领域
- 核医学领域增长迅速，东诚药业为A股唯一纯正核医学标的，具备较强竞争优势。
- 血制品领域浆源扩张是核心，华兰生物采浆量持续增长，未来潜力巨大。

创新主线
- 关注医保、药政政策受益的创新药与高品质仿制药：恒瑞医药、华东医药、安科生物、复星医药、科伦药业、智飞生物。
- 关注CRO、CMO新业态：凯莱英、博腾股份、泰格医药。
整合主线
- 关注渠道整合受益企业：上海医药、中国医药、塞力斯、柳州医药。
特色细分领域
- 关注核医学龙头：东诚药业。
- 关注血制品龙头：华兰生物。

图表目录
- 图表1: 2017H1行业走势图
- 图表2: 2017H1各行业表现比较
- 图表3: 2017H1医药子行业涨幅排行
- 图表4: 医药行业个股涨跌幅与市值的分布图
- 图表5: 医药行业个股涨跌幅与市值呈正相关
- 图表6: 医药行业估值变化图
- 图表7: 医药行业进入体系竞争的新时代
- 图表8: 药品创新的不同层次
- 图表9: 东诚药业的核医学布局
- 图表10: 东诚药业的核医学产品系列
- 图表11: 政策正本清源
- 图表12: 国家医保目录的发展历程
- 图表13: 国家医保目录的主要限制条款
- 图表14: 上市公司药品新入选医保目录情况
- 图表15: 仿制药一致性评价投资机会
- 图表16: CMO在药物生命周期中处位置
- 图表17: 药品许可人制度简化图
- 图表18: “两票制”国家版与重庆、安徽地方版比较
- 图表19: “两票制”导致福建配送商数量大幅下降
- 图表20: 福建省药品配送集中度高于全国水平
- 图表21: 两票制能够有效减少药品流通环节
- 图表22: 国内IVD市场工业与商业市场规模
- 图表23: 集约化销售优势
- 图表24: 2008-2016润达医疗并购情况
- 图表25: 2010-2016塞力斯并购合作情况
- 图表26: 核医学涵盖诊断和治疗领域