20180821-安信证券-长江文化-837747.OC-长江文化_高举现实主义和主旋律大旗_全产业链资源平台现竞争优势_6页_455kb

长江文化2018年半年报总结

核心内容概述

长江文化在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达38604.25万元，同比增长75.47%，归母净利润为6698.92万元，同比增长21.31%。公司通过影视剧板块的业务释放及新媒体广告业务的拓展，推动了整体营收的快速增长。

主要观点

1. 业务布局与竞争优势

• 全产业链资源整合平台：公司专注于视频内容的生产与发行，构建了覆盖电视栏目、电视剧及新媒体节目的全产业链资源平台。
• 多层次发行渠道：公司建立了涵盖央视、省级卫视、地面频道、城市台及新媒体平台的立体发行网络。
• 专业团队支持：公司拥有高素质的管理运营团队和节目创意团队，保障了内容质量与市场拓展效率。

2. 影视剧板块表现突出

• 产品主线清晰：围绕现实主义精品、主旋律大剧和超级网剧三条主线进行内容创作与发行。
• 重点项目成果：
  • 《太行赤子》在央视一套黄金时间播出，市占率7.87%。
  • 《猎豺狼》作为联合摄制谍战剧，平均收视率1.71%，进入全国网电视剧收视TOP5。
  • 《萌妃驾到》网剧播放量超10亿，成为公司业绩增长的重要亮点。
• 收入与利润增长：电视剧板块收入达24904万元，同比增长112.66%；毛利润10544万元，同比增长70.03%。

3. 栏目/节目板块稳中求进

• 节目数量与质量：报告期内共投资、制作、发行3部电视节目，包括《饮食养生汇》《大王小王》及《你就是奇迹》第三季。
• 收视表现：4期节目晚间黄金时段收视进入35城市组TOP5。
• 收入与亏损情况：栏目/节目板块收入4907万元，同比增长13.12%；但因电视台预算压缩及招商困难，毛利润为-503万元，同比下滑138%，导致公司整体毛利率从42.57%降至30.33%。

4. 广告业务快速增长

• 客户合作稳定：与汇源食品、OPPO手机、东风汽车、立白集团等20多家优质客户建立了合作关系。
• 新媒体广告拓展：租赁湖北龟山电视塔广告牌位，带动广告业务收入增长146%，达7690万元，毛利润837万元，成为业绩新增长点。

关键信息

• 营业收入结构：公司三大业务营收占比分别为13%（栏目/节目）、65%（电视剧）、20%（广告）。
• 存货储备丰富：截至最新报告期，公司存货余额前五为《机智过人》《猎豺狼》《恋爱先生》《南方有乔木》《我为喜剧狂》第四季，合计占比39.05%。
• 投资建议：公司具备打造优质内容的经验，发行团队专业高效，构建了完整的销售网络，并提供广告变现服务，建议投资者关注。
• 风险提示：包括影视项目推进不达预期、行业监管趋严、应收账款管理及经济下行对广告招商的影响。

图表说明

• 图1-图6：展示了长江文化营业收入、净利润、盈利能力、费用率、偿债能力及经营现金流等关键财务指标，数据来源为Wind。

总结

长江文化在2018年上半年通过影视剧业务的突破及广告业务的拓展，实现了营收与利润的双增长。公司依托全产业链资源整合平台，构建了覆盖多个平台的发行网络，并通过原创与精品战略提升内容质量。尽管栏目/节目板块因招商困难出现亏损，但广告业务的快速增长为公司提供了新的业绩增长点。整体来看，公司具备良好的发展潜力，但需关注潜在风险，如项目推进、行业监管及经济环境变化等。