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双碳元年风电光伏坚定成长，储能行业蓄势待发

核心内容概述

随着“双碳”目标的推进，中国新能源行业迎来结构性成长机遇。风电、光伏、储能三大板块均表现出强劲的增长潜力，且在产业链优化、成本下降、政策支持等多重因素推动下，未来增长空间广阔。

主要观点

风电行业

• 降本带动需求展现：风电行业进入平价时代，整机厂商通过轻量化设计、大型化趋势、一体化与国产化替代等手段实现降本，带动招标价格下行，下游需求被激活。
• 国内装机增长：2021年1-10月新增风电装机19.19GW，同比增长4.9%。预计2022年国内市场装机有望达到50-55GW，年均复合增速超15%。
• 全球风电需求：2021E-2025E全球风电年均装机有望超110GW，受低碳趋势影响，全球市场共振。
• 关键环节：建议关注风电轴承、铸件与主轴、海缆、塔筒等零部件环节的龙头公司，如新强联、日月股份、金雷股份、东方电缆、大金重工、天顺风能。

光伏行业

• 供需错配加深博弈：上游硅料紧缺推动价格大幅上涨，多晶硅料价格从年初84元/kg升至11月末269元/kg，抑制集中式需求，但户用与海外需求高增长。
• 国内装机情况：2021年1-10月新增光伏装机29.31GW，同比增长34.02%。其中分布式光伏装机16.41GW，同比增长89.45%。
• 全球装机需求：2022年全球装机需求预计提升至190-210GW，同比增长接近25%。
• 关键环节：建议关注逆变器、一体化组件、胶膜等细分赛道的龙头公司，如阳光电源、锦浪科技、固德威、隆基股份、晶澳科技、天合光能、福斯特、海优新材等。

储能行业

• 需求侧全面开花：储能作为解决高比例可再生能源渗透问题的关键技术，2021年政策驱动下行业高速发展。
• 应用场景：国内工商业储能预计2025年新增装机11.53GWh，复合增速78.6%；发电侧与电网侧预计新增装机64.3GWh，复合增速37.5%；海外家储预计新增装机44.8GWh，复合增速43.6%。
• 关键环节：建议关注储能产业链中价值量最高的环节，如电池和变流器，相关公司包括宁德时代、鹏辉能源、阳光电源、盛弘股份、上能电气、锦浪科技、固德威、德业股份等。

关键信息

• 政策支持：2021年10月，中共中央国务院发布“1+N”政策体系，明确“双碳”目标，推动风光储行业发展。
• 成本下降：风电LCOE预计至2035年下降27%（陆上）与35%（海上），光伏LCOE预计至2025年降至0.1-0.5元/千瓦时。
• 技术进步：风机大型化趋势明显，推动投资成本摊薄，提升整体收益。
• 出口增长：2021年1-10月，光伏组件出口金额达205.3亿美元，逆变器出口达39.3亿美元，同比分别增长45.6%和51.1%。
• 行业格局：风电、光伏、储能行业均面临供需变化和成本压力，但随着产能释放和政策落地，行业有望实现结构性增长。

投资建议

风电板块

• 轴承：关注进口替代龙头新强联，以及风电法兰龙头恒润股份。
• 铸件与主轴：关注日月股份、金雷股份等大兆瓦铸件与主轴龙头。
• 海缆：关注东方电缆等海风抢装受益龙头。
• 塔筒：关注大金重工、天顺风能等塔筒环节龙头。

光伏板块

• 逆变器：关注阳光电源、锦浪科技、固德威等。
• 一体化组件：关注隆基股份、晶澳科技、天合光能等。
• 胶膜：关注福斯特、海优新材等。
• 分布式光伏：关注正泰电器、晶科科技等。

储能板块

• 电池：关注宁德时代、鹏辉能源等。
• 变流器：关注阳光电源、盛弘股份、上能电气、锦浪科技、固德威、德业股份等。

风险提示

• 光伏行业增长不及预期
• 风电行业增长不及预期
• 能源结构转型速度不及预期
• 储能行业增长不及预期
• 假设条件变化影响测算结果

相关报告

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• 央行碳减排支持工具助力风光发展，全球海风规划空间逐步展现
• 光伏行业国家博弈长期存在，海风大基地规划展开

图表目录

• 图1：电力设备及新能源指数全面跑赢沪深300指数
• 图2：2021年各子板块涨跌幅
• 图3：光伏行业板块收入与利润
• 图4：风电行业板块收入与利润
• 图5：储能板块收入与利润
• 图6：国内历年风电新增并网规模
• 图7：2021年国内风电月度装机量
• 图8：中国历年海风新增装机规模
• 图9：2021各地区部分海风项目数量
• 图10：风电LCOE预测与实际测算
• 图11：2020年部分风电整机厂商单位成本与单位价格测算
• 图12：上游一体化战略及衍生
• 图13：三一重能2020年零部件成本结构
• 图14：中国历年新增装机风电机组平均单机容量
• 图15：金风科技外部订单机型结构分类
• 图16：大型化趋势下风电投资成本摊薄
• 图17：采用不同单机容量机组的项目经济指标测算
• 图18：风机招标价格走势
• 图19：国内风电公开招标市场容量
• 图20：过去一年钢（废钢）、铜等大宗原材料价格走势
• 图21：全球风电行业装机及预测
• 图22：风机大型回转支承与其常用轴承类型
• 图23：风电偏航变桨轴承与主轴轴承进口替代格局
• 图24：风机零部件中部分铸件环节
• 图25：风机大型化趋势下铸件产品的价格变化差异
• 图26：广东某海上风场建设投资成本结构占比
• 图27：东方电缆营收走势
• 图28：国内历年光伏新增并网规模
• 图29：2021年国内光伏月度装机量
• 图30：产业链产能格局
• 图31：光伏产业链价格走势
• 图32：历年新增集中式、分布式光伏装机
• 图33：1-10月国内户用装机
• 图34：光伏组件出口金额
• 图35：逆变器出口金额
• 图36：全球光伏装机及预测
• 图37：中国光伏装机及预测
• 图38：2020年中国光伏产业链各环节占全球的比重
• 图39：中国光伏硅料及组件环节占全球的比重
• 图40：部分逆变器公司盈利情况
• 图41：2020全球逆变器格局
• 图42：2020光伏胶膜市场格局测算
• 图43：部分企业EVA粒子扩产情况
• 图44：光伏跟踪支架渗透率
• 图45：2020光伏跟踪支架市场格局
• 图46：国内风光累计装机规模及增速
• 图47：国内风光累计发电量及增速
• 图48：用电侧日负荷曲线
• 图49：光伏和风电出力特征曲线
• 图50：储能在不同场景的价值
• 图51：2020年全球投运电力储能项目的累计装机规模
• 图52：2020年中国投运电力储能项目的累计装机规模
• 图53：全球电化学储能项目的累计装机规模
• 图54：中国电化学储能项目的累计装机规模
• 图55：2020年全球新增户用储能装机
• 图56：工商业储能的商业模式
• 图57：综合能源服务模式的工商业储能商业模式
• 图58：国家发改委、国家能源局联合印发《关于加快推动新型储能发展的指导意见》
• 图59：国家发改委发布的《关于进一步完善分时电价机制的通知》
• 图60：国内部分省份储能相关政策
• 图61：全球储能新增装机量预测
• 图62：全球户用储能市场空间测算
• 图63：中国工商业储能市场空间测算
• 图64：中国发电侧储能市场空间测算

行业评级

• 行业评级：看好
• 报告发布日期：2021年12月08日
• 报告发布机构：东方证券

联系信息

• 证券分析师：卢日鑫、顾高臣、施静
• 联系人：严东、温晨阳
• 邮箱：yandong@orientsec.com.cn、wenchenyang@orientsec.com.cn