新能源行业2022年度投资策略：双碳元年风电光伏坚定成长，储能行业蓄势待发_41页_9mb

双碳元年风电光伏坚定成长，储能行业蓄势待发

核心内容

本报告分析了2022年电力设备及新能源行业的发展趋势，重点关注风电、光伏及储能三个领域。随着“双碳”目标的推进，新能源需求持续增长，但产业链各环节发展受限，形成结构性矛盾。通过产业链技术升级、成本控制和政策支持，新能源体系有望实现结构性成长。

主要观点

风电

• 降本带动需求展现：风电行业在平价时代逐步展现成长性，陆风抢装后装机量趋于平缓，但海风项目加速平价趋势。
• 行业增长预期：2021年国内风电新增装机19.19GW，同比增长4.9%；预计2022年国内市场有望新增装机50-55GW，年均复合增速超15%。
• 全球风电需求：全球风电年均装机有望超110GW，2021E-2025E期间。
• 降本路径：风机轻型化、大型化、上游一体化与国产化替代是主要降本方向，主轴轴承进口替代逻辑增强。

光伏

• 供需错配产业链博弈：硅料紧缺导致价格大幅上涨，抑制集中式需求，但户用与海外需求高增长。
• 行业增长预期：预计2022年全球装机需求有望提升至190-210GW，同比增长接近25%。
• 国内装机情况：2021年前三季度国内新增光伏装机25.56GW，其中分布式光伏增长显著，同比增长89.45%。
• 出口表现：组件和逆变器出口保持增长，1-10月组件出口205.3亿美元，逆变器出口39.3亿美元。

储能

• 需求侧全面开花：储能是解决高比例可再生能源渗透问题的关键，2021年政策驱动行业高速发展。
• 行业增长预期：预计2022年国内工商业储能装机量有望达到11.53GWh，2021-2025年复合增速达78.6%；发电侧和电网侧储能装机量预计2025年达64.3GWh，复合增速37.5%；海外家储预计2025年新增装机44.8GWh，复合增速43.6%。
• 重点环节：建议关注电池、变流器等价值量高的环节，国内企业如宁德时代、鹏辉能源、阳光电源等具备竞争优势。

关键信息

风电板块

• 成本控制：风机大型化有效摊薄成本，提升IRR与降低LCOE。
• 招标价格：2021年9月3MW等级风机投标均价降至2410元/kW，同比下降25.8%。
• 行业龙头：建议关注风电轴承（新强联、恒润股份）、大兆瓦铸件与主轴（日月股份、金雷股份）、海缆（东方电缆）、塔筒（大金重工、天顺风能）等环节的龙头企业。

光伏板块

• 硅料价格：多晶硅料价格从年初84元/kg上涨至11月末269元/kg，推动产业链价格调整。
• 行业格局：硅料厂商盈利显著提升，而组件、电池片等环节承压，毛利率下降。
• 重点企业：建议关注光伏逆变器（阳光电源、锦浪科技、固德威）、一体化组件（隆基股份、晶澳科技、天合光能）、胶膜（福斯特、海优新材）及分布式光伏龙头（正泰电器、晶科科技）等。

储能板块

• 应用场景：国内工商业、发电侧和电网侧储能需求快速增长，海外家储市场潜力巨大。
• 行业趋势：2022年储能行业增速确定，建议关注电池和变流器等核心环节。
• 重点企业：宁德时代、鹏辉能源、阳光电源、盛弘股份、上能电气、锦浪科技、德业股份等。

投资建议

• 风电：把握零部件环节“修复+增长”逻辑，关注主轴轴承、大兆瓦铸件、海缆、塔筒等环节的龙头企业。
• 光伏：紧抓格局赛道龙头，关注逆变器、一体化组件、胶膜等环节，以及分布式光伏企业。
• 储能：关注行业高速增长的电池和变流器环节，把握产业链核心龙头。

风险提示

• 光伏行业增长不及预期
• 风电行业增长不及预期
• 能源结构转型速度不及预期
• 储能行业增长不及预期
• 假设条件变化影响测算结果

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图表目录

• 图1：电力设备及新能源指数全面跑赢沪深300指数
• 图2：2021年各子板块涨跌幅
• 图3：光伏行业板块收入与利润
• 图4：风电行业板块收入与利润
• 图5：储能板块收入与利润
• 图6：国内历年风电新增并网规模
• 图7：2021年国内风电月度装机量
• 图8：中国历年海风新增装机规模
• 图9：2021各地区部分海风项目数量
• 图10：风电LCOE预测与实际测算
• 图11：2020年部分风电整机厂商单位成本与单位价格测算
• 图12：上游一体化战略及衍生
• 图13：三一重能2020年零部件成本结构
• 图14：中国历年新增装机风电机组平均单机容量
• 图15：金风科技外部订单机型结构分类
• 图16：大型化趋势下风电投资成本摊薄
• 图17：采用不同单机容量机组的项目经济指标测算
• 图18：风机招标价格走势
• 图19：国内风电公开招标市场容量
• 图20：过去一年钢、铜等大宗原材料价格走势
• 图21：全球风电行业装机及预测
• 图22：风机大型回转支承与其常用轴承类型
• 图23：风电偏航变桨轴承与主轴轴承进口替代格局
• 图24：风机零部件中部分铸件环节
• 图25：风机大型化趋势下铸件产品的价格变化差异
• 图26：广东某海上风场建设投资成本结构占比
• 图27：东方电缆营收走势
• 图28：国内历年光伏新增并网规模
• 图29：2021年国内光伏月度装机量
• 图30：产业链产能格局
• 图31：光伏产业链价格走势
• 图32：历年新增集中式、分布式光伏装机
• 图33：1-10月国内户用装机
• 图34：光伏组件出口金额
• 图35：逆变器出口金额
• 图36：全球光伏装机及预测
• 图37：中国光伏装机及预测
• 图38：2020年中国光伏产业链各环节占全球的比重
• 图39：中国光伏硅料及组件环节占全球的比重
• 图40：部分逆变器公司盈利情况
• 图41：2020全球逆变器格局
• 图42：2020光伏胶膜市场格局测算
• 图43：部分企业EVA粒子扩产情况
• 图44：光伏跟踪支架渗透率
• 图45：2020光伏跟踪支架市场格局
• 图46：国内风光累计装机规模及增速
• 图47：国内风光累计发电量及增速
• 图48：用电侧日负荷曲线
• 图49：光伏和风电出力特征曲线
• 图50：储能在不同场景的价值
• 图51：2020年全球投运电力储能项目的累计装机规模
• 图52：2020年中国投运电力储能项目的累计装机规模
• 图53：全球电化学储能项目的累计装机规模
• 图54：中国电化学储能项目的累计装机规模
• 图55：2020年全球新增户用储能装机
• 图56：工商业储能的商业模式
• 图57：综合能源服务模式的工商业储能商业模式
• 图58：2021年全球新增户用储能市场空间测算
• 图59：中国工商业储能市场空间测算
• 图60：中国发电侧储能市场空间测算

表格目录

• 表1：2021部分海上风电项目动态
• 表2：风力发电系统轻型化-整机环节举例
• 表3：风力发电系统轻型化-叶片环节举例
• 表4：风电行业部分上市公司季度毛利率
• 表5：部分大型风电光伏基地项目规划
• 表6：10月部分中国海风招标项目
• 表7：光伏行业部分上市公司季度毛利率
• 表8：部分硅料企业扩产计划
• 表9：2022年部分组件厂商出货预计
• 表10：新能源增加电网调节难度
• 表11：国家发改委、国家能源局联合印发《关于加快推动新型储能发展的指导意见》
• 表12：国家发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》
• 表13：国内部分省份储能相关政策
• 表14：全球储能新增装机量预测
• 表15：全球户用储能市场空间测算
• 表16：中国工商业储能市场空间测算
• 表17：中国发电侧储能市场空间测算