> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电子行业贡献率约 43.8%，工业企业利润持续改善 ## 核心内容概述 2026年1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额24358亿元，同比增长18.2%，为2018年以来的最高水平（剔除2021年）。营业收入利润率为5.43%，同比提高0.60个百分点，达到近四年同期新高。主要得益于全球AI科技革命推动电子行业需求和价格双升，以及“十五五”时期新能源、人工智能、新一代信息技术等新兴产业的快速发展。同时，我国产业结构转型成效显现，高技术制造业和装备制造业利润支撑显著。 ## 主要观点 1. **利润增长显著**： - 制造业利润总额同比增长20%，采矿业增长26%，电力、热力、燃气及水生产和供应业则同比下降1.9%。 - 电子行业对利润增长贡献率达43.8%，成为主要支撑力量。 - 部分上游资源品如有色金属、化工、化纤、煤炭等行业利润增长较快，分别增长118%、73%、103%和21%。 - 而家具制造、纺服、酒饮料、烟草、汽车等泛消费领域利润相对承压，电气机械和器材制造业利润同比下降11%。 2. **出口与涨价成为景气主线**： - 2026年全年工业企业利润增速预计超过7.0%，达到2018年以来的较高水平。 - 高技术设备制造、出口和涨价是推动利润增长的三大关键因素。 - 需关注全球能源压力对我国出口份额的影响，以及地缘冲突可能引发的PPI超预期上行风险。 3. **成本与费用变化**： - 1-4月工业企业单位成本环比小幅回升，营业成本率降至84.94%，较上年回落0.60个百分点。 - 费用略有降低，显示企业在成本控制方面有所成效。 4. **库存变化**： - 2026年1-4月规模以上工业企业产成品存货同比增长6.7%，较前值5.2%有所提升。 - 但剔除价格因素后，存货同比仅增长3.79%，显示实际库存增长有所放缓。 - 库销比有所改善，不再沿区间上沿运行，表明企业库存管理更加理性。 ## 关键信息 - **行业表现**： - 电子通信计算机设备制造业利润增长108%，成为利润增长最快的行业。 - 电子专用材料制造、光纤制造、光电子器件制造等行业利润分别增长602%、348%和51%。 - 工业控制计算机及系统制造、试验机制造、工业自动控制系统装置制造等行业利润增长较快，分别增长129%、59%和17%。 - **盈利结构变化**： - 中游设备制造利润占比达到39%，上游原材料占比19%，上游资源采选占比13%，下游消费品占比15%，公用事业占比12%。 - 与2012年初相比，中游制造业利润占比从28%提升至42%，而下游消费品行业利润占比从25%降至14%。 - **库存与需求**： - 2026年1-4月库存分位值在中游设备制造、上游原材料和下游消费品中分别有所变化，显示不同行业对有效需求的修复存在差异。 - 若有效需求能够修复，部分行业可能进入补库周期，进一步拉动工业企业库存增长。 ## 风险提示 - 国内经济修复动能不足，可能影响工业企业利润增长。 - 海外地缘冲突加剧，可能引发全球系统性金融危机，对我国外需造成严重影响。 - 相关政策落地不及预期，可能影响利润增长的持续性。 ## 预计趋势 - 预计2026年工业企业利润将继续回升，全年增速有望超过7.0%。 - 重点关注高技术设备制造、出口和涨价三条线的景气度变化。 - 企业是否进入补库周期，以及库存增长是否能持续，是未来需关注的重点。 ## 分析师信息 - **李超**，执业证书号：S1230520030002，联系方式：lichao1@stocke.com.cn - **王瑞明**，执业证书号：S1230525080002，联系方式：wangruiming@stocke.com.cn ## 相关报告 1. 《如何看硅基通胀和碳基通缩？》 2026.05.27 2. 《财政收支差额改善，为相机抉择留出空间》 2026.05.23 3. 《经济走K型，资产举杠铃》 2026.05.19