20260528-浙商证券-2026年1-4月工业企业利润和库存数据解读_电子行业贡献率约43.8_利润率继续改善_8页_538kb

报告摘要

电子行业贡献率约 43.8%，工业企业利润持续改善

核心内容概述

2026年1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额24358亿元，同比增长18.2%，为2018年以来的最高水平（剔除2021年）。营业收入利润率为5.43%，同比提高0.60个百分点，达到近四年同期新高。主要得益于全球AI科技革命推动电子行业需求和价格双升，以及“十五五”时期新能源、人工智能、新一代信息技术等新兴产业的快速发展。同时，我国产业结构转型成效显现，高技术制造业和装备制造业利润支撑显著。

主要观点

利润增长显著：
- 制造业利润总额同比增长20%，采矿业增长26%，电力、热力、燃气及水生产和供应业则同比下降1.9%。
- 电子行业对利润增长贡献率达43.8%，成为主要支撑力量。
- 部分上游资源品如有色金属、化工、化纤、煤炭等行业利润增长较快，分别增长118%、73%、103%和21%。
- 而家具制造、纺服、酒饮料、烟草、汽车等泛消费领域利润相对承压，电气机械和器材制造业利润同比下降11%。
出口与涨价成为景气主线：
- 2026年全年工业企业利润增速预计超过7.0%，达到2018年以来的较高水平。
- 高技术设备制造、出口和涨价是推动利润增长的三大关键因素。
- 需关注全球能源压力对我国出口份额的影响，以及地缘冲突可能引发的PPI超预期上行风险。
成本与费用变化：
- 1-4月工业企业单位成本环比小幅回升，营业成本率降至84.94%，较上年回落0.60个百分点。
- 费用略有降低，显示企业在成本控制方面有所成效。
库存变化：
- 2026年1-4月规模以上工业企业产成品存货同比增长6.7%，较前值5.2%有所提升。
- 但剔除价格因素后，存货同比仅增长3.79%，显示实际库存增长有所放缓。
- 库销比有所改善，不再沿区间上沿运行，表明企业库存管理更加理性。

关键信息

行业表现：
- 电子通信计算机设备制造业利润增长108%，成为利润增长最快的行业。
- 电子专用材料制造、光纤制造、光电子器件制造等行业利润分别增长602%、348%和51%。
- 工业控制计算机及系统制造、试验机制造、工业自动控制系统装置制造等行业利润增长较快，分别增长129%、59%和17%。
盈利结构变化：
- 中游设备制造利润占比达到39%，上游原材料占比19%，上游资源采选占比13%，下游消费品占比15%，公用事业占比12%。
- 与2012年初相比，中游制造业利润占比从28%提升至42%，而下游消费品行业利润占比从25%降至14%。
库存与需求：
- 2026年1-4月库存分位值在中游设备制造、上游原材料和下游消费品中分别有所变化，显示不同行业对有效需求的修复存在差异。
- 若有效需求能够修复，部分行业可能进入补库周期，进一步拉动工业企业库存增长。