> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 工业企业利润延续改善，上下游分化进一步加剧 ## 核心内容 2026年1-4月，中国工业企业利润同比增长18.2%，其中4月当月利润同比增长24.7%，显示出工业企业利润延续大幅改善的趋势。这一改善主要得益于“价”的支撑增强，即价格指数（PPI）的持续上升，以及利润率的提升。尽管4月工业增加值同比增长4.1%，环比有所下滑，但PPI的上涨有效支撑了利润增长。 ## 主要观点 - **利润增长**：2026年1-4月工业企业利润同比增长18.2%，其中4月当月利润增长24.7%，延续了开年以来的强劲表现。 - **营收增长**：1-4月工业企业营收同比增长5.2%，环比略有提升。 - **价格支撑**：PPI在4月同比增长2.8%，达到2022年8月以来的新高，成为利润改善的重要推动力。 - **利润率改善**：1-4月营业收入利润率为5.43%，较去年同期和今年1-3月分别提升0.56和0.32个百分点。 - **成本与费用变化**：每百元营业收入中的成本同比下降0.6元，而费用同比上升0.11元。 ## 关键信息 ### 利润增长结构 - **高技术制造业**：1-4月利润同比增长44.8%，成为利润增长的主要动力。 - **原材料制造业**：利润同比增长88.1%，拉动全部规模以上工业企业利润增长10.3个百分点。 - **装备制造业**：利润同比增长15.4%，其中计算机通信行业利润同比增长107.7%，是主要支撑。 - **传统制造业**：如家具制造、皮毛制品、纺织服装等行业利润同比下降，分别为-54.5%、-21.3%和-13.5%。 ### 行业表现 - **采矿业**：利润同比增长26%，较1-3月提升9.8个百分点，其中有色金属矿采选业PPI同比上涨38.9%，带动利润增长94.9%。 - **制造业**：利润同比增长20.4%，受益于AI投资热潮、原油价格上涨和新兴市场工业化。 - **公用事业**：利润同比下降1.8%，降幅边际收窄，但增速仍为负。 ### 上下游利润分化 - **上游行业**：利润占比为24.9%，较1-3月上升0.3个百分点。 - **中游行业**：利润占比为46.2%，较1-3月上升2.3个百分点。 - **下游行业**：利润占比为17.8%，较1-3月下降1.8个百分点。 - **公用事业**：利润占比为11.2%，较1-3月下降0.7个百分点。 ### 应收账款与库存变化 - **应收账款回收期**：4月私营企业应收账款回收期为76天，较3月下降0.4天，但回款压力仍然较大。 - **产成品库存**：4月工业企业产成品存货同比增长6.7%，制造业PMI产成品库存分项环比上升0.8个百分点，显示企业正在补库。 ### 未来展望 - **PPI结构性上行**：输入性通胀、反内卷治理等因素将支撑PPI的结构性上涨，有利于上游和中游行业利润。 - **外需改善**：中东冲突局势趋于缓和，美伊谈判继续进行，外需韧性仍存。 - **行业分化持续**：AI、新能源等新动能行业利润将保持较高增速，而劳动密集型行业利润仍承压。 ## 数据来源与联系方式 - **数据来源**：Wind, 中诚信国际 - **联系方式**： - 联络人： - 赵皓月（研究员）：hyzhao@ccxi.com.cn - 张堃（研究员）：kzhang02@ccxi.com.cn - 袁海霞（院长）：hxyuan@ccxi.com.cn - 报告订阅：中诚信国际品牌与投资人服务部，赵耿，010-66428731，gzhao@ccxi.com.cn ## 法律声明 - **著作权声明**：中诚信国际对本文件享有完全的著作权，未经许可不得复制、修改、存储或转售。 - **商标声明**：本文件中的标识为中诚信国际商标，受中国商标法保护。 - **免责声明**：本文件信息由中诚信国际从可靠渠道获取，但不保证其准确性、及时性或完整性，也不承担因使用该信息而产生的任何责任。 - **投资建议声明**：本文件中的信用级别和财务报告分析不构成投资、借贷等交易行为的实质性建议，仅供参考。