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浙商李超林成炜宏观团队总结：电子行业贡献率约43.8%，利润率继续改善

核心内容

2026年1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额24358亿元，同比增长18.2%，为2018年以来最高水平。营业收入利润率为5.43%，同比提高0.60个百分点，创近四年同期新高。这一增长主要得益于以下几个方面：

1. 全球AI科技革命：推动我国电子行业需求量价齐升，显著支撑企业利润增长。
2. 新兴产业快速发展：新能源、人工智能、新一代信息技术等“十五五”时期开局产业带动部分上游资源品利润高增。
3. 产业结构转型成效：高技术制造业和装备制造业的利润支撑明显。

主要观点

• 结构性分化明显：整体呈现“硅基通胀，碳基通缩”状态。上游资源采选行业利润增长较快，而下游消费品行业利润承压。
• 电子行业贡献突出：电子行业利润增长108%，贡献率高达43.8%，成为工业企业利润增长的主要支撑。
• 出口与涨价景气线：2026年需重点关注高技术设备制造、出口以及涨价三条线的景气表现，尤其是全球能源压力对我国出口份额的影响。
• PPI存在上行风险：由于原油、金属等原材料价格维持高位，且美伊局势存在不确定性，PPI可能继续上行，但需警惕其对中游和下游工业企业的利润率形成压制。

关键信息

1. 利润增长行业分布

2. 利润承压行业分布

3. 行业库存周期与收入变化

4. 风险提示

• 国内经济修复动能不足：需关注内需政策的落地效果。
• 海外地缘冲突加剧：可能引发全球系统性金融危机，严重影响外需。
• PPI非合理回升风险：可能对中游和下游工业企业的利润率形成压制。

总结

2026年1-4月，我国工业企业利润持续高增，主要得益于AI科技革命、新兴产业崛起以及产业结构转型的多重因素。电子行业作为利润增长的主要推动力，贡献率高达43.8%，展现出强劲的发展势头。然而，下游消费品行业利润承压，需警惕PPI非合理回升对整体工业利润的压制效应。全年需重点关注高技术设备制造、出口和涨价三条景气线，同时警惕地缘冲突对全球需求的冲击。