> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商李超林成炜宏观团队总结：电子行业贡献率约43.8%，利润率继续改善 ## 核心内容 2026年1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额24358亿元，同比增长18.2%，为2018年以来最高水平。营业收入利润率为5.43%，同比提高0.60个百分点，创近四年同期新高。这一增长主要得益于以下几个方面： 1. **全球AI科技革命**：推动我国电子行业需求量价齐升，显著支撑企业利润增长。 2. **新兴产业快速发展**：新能源、人工智能、新一代信息技术等“十五五”时期开局产业带动部分上游资源品利润高增。 3. **产业结构转型成效**：高技术制造业和装备制造业的利润支撑明显。 ## 主要观点 - **结构性分化明显**：整体呈现“硅基通胀，碳基通缩”状态。上游资源采选行业利润增长较快，而下游消费品行业利润承压。 - **电子行业贡献突出**：电子行业利润增长108%，贡献率高达43.8%，成为工业企业利润增长的主要支撑。 - **出口与涨价景气线**：2026年需重点关注高技术设备制造、出口以及涨价三条线的景气表现，尤其是全球能源压力对我国出口份额的影响。 - **PPI存在上行风险**：由于原油、金属等原材料价格维持高位，且美伊局势存在不确定性，PPI可能继续上行，但需警惕其对中游和下游工业企业的利润率形成压制。 ## 关键信息 ### 1. 利润增长行业分布 | 行业 | 利润同比增速 | 贡献率 | 主要原因 | |------|--------------|--------|----------| | 计算机通信电子设备制造业 | +14.8% | 高 | AI科技革命带动需求 | | 有色金属矿采选业 | +39.4% | 高 | 新能源、人工智能带动需求 | | 化学原料和塑料制品业 | +6.6% | 中 | 原材料价格支撑 | | 化学纤维制造业 | +26.6% | 高 | 新能源带动需求 | | 通用设备制造业 | +5.0% | 中 | 制造业升级带动 | | 食品制造业 | +7.8% | 中 | 消费需求支撑 | ### 2. 利润承压行业分布 | 行业 | 利润同比增速 | 主要原因 | |------|--------------|----------| | 家具制造业 | -9.6% | 消费需求疲软 | | 纺织服装、服饰业 | -12.7% | 消费需求疲软 | | 汽车制造业 | -0.2% | 消费需求疲软 | | 酒、饮料和精制茶制造业 | -5.6% | 消费需求疲软 | ### 3. 行业库存周期与收入变化 | 行业 | 库存占比 | 库存周期阶段 | 收入累计同比（1-3月） | 收入累计同比（1-2月） | 收入累计同比（2025年全年） | |------|----------|--------------|------------------------|------------------------|-----------------------------| | 上游资源采选 | 2.3% | 主动补库 | -0.3% | -13.3% | -1.2% | | 上游原材料 | 24.5% | 主动补库 | 4.8% | 8.6% | 6.1% | | 中游设备制造 | 46.8% | 主动补库 | 8.1% | 8.6% | 6.1% | | 下游消费品 | 15.9% | 主动去库 | 1.4% | 3.2% | -2.8% | | 公共事业 | 0.5% | 主动去库 | -0.3% | 0.5% | 0.2% | ### 4. 风险提示 - **国内经济修复动能不足**：需关注内需政策的落地效果。 - **海外地缘冲突加剧**：可能引发全球系统性金融危机，严重影响外需。 - **PPI非合理回升风险**：可能对中游和下游工业企业的利润率形成压制。 ## 总结 2026年1-4月，我国工业企业利润持续高增，主要得益于AI科技革命、新兴产业崛起以及产业结构转型的多重因素。电子行业作为利润增长的主要推动力，贡献率高达43.8%，展现出强劲的发展势头。然而，下游消费品行业利润承压，需警惕PPI非合理回升对整体工业利润的压制效应。全年需重点关注高技术设备制造、出口和涨价三条景气线，同时警惕地缘冲突对全球需求的冲击。