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白云机场年报点评：产能优化与盈利改善驱动业绩反弹

业绩亮点

1. 收入大幅增长：2023年实现营收643亿元，同比增长62%；净利润442亿元，扭转同期1071亿元亏损。航空性收入和非航收入双双高速增长（分别+1022%与+438%）。

2. 客流与业务恢复：旅客吞吐量恢复至疫情前86%，国内旅客量连续四年全国第一。货运量、飞机起降架次同比分别增长78%和71%。

3. 枢纽地位强化：高峰小时容量增至83架次，国际业务逐步恢复。

盈利能力分析

1. 总成本同比增幅（48%）低于营收增速，费用率持续下降。

2. 非航收入占比高（总收入的208%），成为重要的收入驱动力。

短期趋势与长期展望

1. 公司通过降本增效改善了盈利能力。

2. 报告预测2024-2026年营收CAGR达33%，但盈利预测存在波动（如2026年归母净利润同比下降预测）。

投资建议

维持“增持”评级，基于以下因素：

• 国际枢纽地位持续增强；
• 业务恢复超过疫情前水平；
• 成本控制成效显著。

风险提示

• 国际客流恢复不及预期；
• 免税业务增长未达预期。

财务数据摘要

分析师声明
本报告所载观点由分析师田照丰在执业资质允许范围内发布，报酬与具体投资建议无联系，所有结果基于公开数据和合理假设，投资者需独立考量。