20211024-国联证券-博威合金-601137.SH-合金业务快速增长_光伏业务仍受影响_3页_622kb

博威合金（601137）总结

核心内容

博威合金（601137）是一家主要从事有色金属业务的公司，其业务结构包括合金业务和新能源业务。尽管新能源业务在前三季度受到多重不利因素影响，但合金业务表现出强劲增长，成为公司业绩的主要支撑。分析师维持“买入”评级，并给出目标价16.83元。

主要观点

• 合金业务增长显著：公司前三季度实现营收73.75亿元，同比增长30.95%，其中第三季度营收同比增长34.55%，达到24.03亿元。新材料业务前三季度实现净利润3.23亿元，同比增长48.58%，符合预期。
• 新能源业务受挫：新能源业务前三季度净利润为-6097万元，同比下降145%。主要受运费上涨、原材料价格上涨及东南亚疫情等因素影响。
• 未来增长潜力：公司计划在未来三年内将产能从15.7万吨扩至27万吨，同时提升高端产品产能占比至44%，有助于提高整体毛利率。
• 盈利预测与估值：分析师预计公司2021-2023年的营收分别为97.32亿元、119.93亿元和138.97亿元，归属母公司净利润分别为4.03亿元、6.30亿元和7.81亿元，对应EPS分别为0.51元、0.80元和0.99元，未来三年CAGR为22.10%。公司当前股价为14.26元，目标价为16.83元。
• 财务状况：公司资产负债率稳定在50%左右，资产总计持续增长，负债和股东权益合计从2019年的7592百万元增长至2023年的12754百万元。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

风险提示

• 扩产不及预期：公司产能扩张可能未达预期，影响未来盈利能力。
• 地缘政治风险：国际局势可能对公司业务产生影响。
• 下游需求不及预期：半导体、新能源汽车等行业需求变化可能影响业绩。
• 新能源业务受制裁：可能面临政策或市场环境变化带来的风险。

财务比率分析

结论

博威合金在合金业务方面表现强劲，未来三年产能扩张和高端产品占比提升有望改善毛利率和盈利能力。尽管新能源业务短期受挫，但市场环境的改善可能带来业绩反弹。分析师维持“买入”评级，并给出目标价16.83元，认为公司具备良好的增长潜力和市场前景。投资者需关注扩产进度、地缘政治风险及新能源业务的复苏情况。