20230713-山西证券-博威合金-601137.SH-光伏板块盈利能力高增_高端铜合金盈利修复可期_5页_408kb

公司概况与股票评级

公司：铜博威合金（601137.SH），维持“买入-A”评级。

核心业绩回顾

• 2023年半年度业绩预增：预计归母净利润430-470亿元，同比增长5510%-6953%；扣非净利润445-485亿元，同比增长7159%-8701%。
• 第二季度单季业绩：预计归母净利润240-280亿元，同比增长6999%-9827%，环比增长2682%-4792%，主要增量来自光伏板块。
• 业绩亮点：电池片扩产项目于二季度投产，产能利用率饱和，受美国光伏市场需求旺盛驱动。

核心事件与点评

• 光伏板块盈利能力高增，美国2023-2025年光伏新增装机需求分别预测为35GW、38GW、44GW。
• 新建项目产能逐步释放：5万吨特殊合金带材项目Q2投产，Q2销量和盈利能力环比改善；新能源汽车和充电桩政策（如购置税减免、充电基础设施建设）促进铜合金产品需求，支持盈利修复。
• 铜合金产品结构性优化，预计下半年盈利进一步修复。

投资建议

• EPS预测：2023年1.15元、2024年1.27元、2025年1.53元。
• PE预测：基于7月12日收盘价1569元，2023年PE为126倍、2024年114倍、2025年95倍。
• 维持“买入-A”评级。

风险提示

• 美国光伏组件贸易政策不确定性。
• 下游需求不及预期或产能释放延迟。
• 市场 volatility 可能高于基准指数。