20240623-华联期货-橡胶周报_供增需弱阶段_37页_9mb

华联期货橡胶周报分析总结

主要观点

• 宏观环境：全球信用货币贬值、赤字率高企，有滞涨预期。国内今年政策力度较大，美元高利率下仍有硬着陆风险。

• 供应端：

  • 天气因素导致东南亚原料上量缓慢，加工利润低迷。
  • 厄尔尼诺后拉尼娜现象可能影响后期产出。
  • 全球天然橡胶产能高峰临近，但具体产量仍存不确定性。

• 库存端：

  • RU交割品库存处于十年低位，NR交易所库存为历年最高。
  • 青岛干胶库存去库速度较快，合成胶厂内库存下降明显。

• 需求端：

  • 2024年5月重卡销量环比下滑9%，但仍高于去年同期水平；乘用车销量低迷，价格战增加观望情绪。
  • 轮胎开工率方面，全钢胎处于多年低位，半钢胎开工保持高位但传导不畅。
  • 地产政策放松带来短期预期提振，但市场仍需关注后续表现。

价格与基差分析

• 现货与期货：RU现货价格处于五年高位区间，基差处于BACK状态；NR维持CONTANGO结构。
• 价差：青岛库提价略低于CIF，国产胶与进口胶价差显著。

风险与建议

• 策略建议：当前进入一年中弱势季节阶段，建议慎入多头；适当仓位逢低布局多单。

• 风险点：天气变化、汽车产销情况、宏观资金面、行业政策。

综合来看，当前面临供给压力缓解缓慢，需求结构性疲软，供需矛盾激烈阶段，可能继续承压，但中长期存在回升潜力。