20181126-国金证券-建筑和工程行业研究行业周报_关注地产产业链民企融资修复机会_基建补短板成果丰硕_10页_1mb

建筑和工程行业研究 总结

核心内容

建筑和工程行业在2018年11月面临一定的市场波动，但整体仍处于政策支持和融资改善的阶段。行业周报指出，市场对地产调控的边际变化存在期待，同时基建补短板取得显著进展，PPP模式迎来复苏迹象。行业整体估值处于低位，存在修复空间，重点推荐设计及PPP民企。

主要观点

• 地产融资边际改善：地产企业融资活动增加，尤其民营企业受益明显。建筑上游企业资金状况有望改善，推荐全筑股份等装饰板块公司。
• 基建补短板加速推进：发改委近期加快了重大基建项目的批复速度，显示出对基建的重视。设计板块和基建央企作为重点受益对象，推荐苏交科、中设集团、中国中铁等。
• PPP模式迎来政策利好：财政部明确表示将加快PPP条例的出台，对民营企业参与PPP项目给予倾斜，预计PPP将逐步恢复，形成政策底、融资底、业绩底的三重支撑。
• 行业估值修复空间大：当前建筑和工程行业整体估值较低，尤其是设计类公司和部分建筑民企，具备较强的投资价值。
• 市场表现分化：本周建筑装饰板块下跌3.34%，但部分个股表现亮眼，如全筑股份周涨幅达13.56%。园林工程板块跌幅最大，显示行业分化明显。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金建筑和工程指数：2165.05
• 沪深300指数：3143.48
• 上证指数：2579.48
• 深证成指：7636.70
• 中小板综指：7786.40

行业趋势

• 基建投资增速在10月份首次回升，带动固定资产投资连续第二个月回升。
• 基建补短板将优先支持污染防治、脱贫攻坚、乡村振兴和基础公共服务等项目。
• 2019年PPP模式将迎来“V型”反转，政策支持和融资改善将推动其复苏。

重点推荐标的

• 全筑股份：装饰板块成长最快公司之一，全装修龙头，前三季度订单增长49%，业绩增长超160%。
• 岭南股份：前三季度营收和净利增长显著，订单增长20%-30%，融资改善将推动业绩增长。
• 东方园林：主营业务水治理、危废、园林景气度高，近期获得多渠道融资支持，短期债务风险已化解。
• 苏交科：设计板块龙头，前三季度营收和净利增长显著，预计Q4订单结转将推动业绩增长。
• 中设集团：营收和净利增长迅速，拟收购LLC股权并设立全球设计中心，提升技术实力和品牌影响力。

一周行情回顾

• 建筑装饰板块下跌3.34%，上证综指下跌3.72%，创业板指数下跌6.74%。
• 分板块来看，房屋建设跌幅最小（-2.11%），园林工程跌幅最大（-6.19%）。
• 个股方面，全筑股份涨幅最大，美芝股份跌幅最大。
• 概念股中，京津冀一体化跌幅最小，PPP板块跌幅较大。

风险提示

• 融资修复不及预期：若民企融资改善未达预期，将影响行业整体表现。
• 基建补短板低于预期：若基建项目推进不及预期，将对行业增长形成压制。
• 应收账款风险：部分公司应收账款比例较高，存在回收风险。
• 商誉减值风险：部分公司存在商誉减值风险，需关注相关财务数据。
• 利率上行风险：利率上升将增加公司融资成本。
• 宏观经济不及预期：建筑行业受宏观经济影响较大，若经济下行，行业将面临压力。
• 原材料价格波动风险：原材料价格波动将影响行业盈利能力。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

公司要闻回顾

• 一带一路：中菲建立全面战略合作关系，推动基础设施建设、电信、农业等领域合作。
• PPP：财政部加快PPP条例出台，鼓励地方政府推出优质PPP项目，支持民营企业参与。
• 国企改革：加快国资国企、土地、金融、财税、社保等领域改革，推进国有资本投资、运营公司试点。
• 雄安新区：工信部等签署协议，推动车联网及智能交通示范应用。
• 民企融资：银保监会强调对民营企业的融资支持，央行推动小微企业金融服务。

特别声明

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