20181119-东北证券-东北固收监管及重大经济金融政策双周报_规范金融市场支持民企小微_基建补短板宽信用仍难起_26页_969kb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为2018年10月22日至11月18日期间，中国在监管及重大经济金融政策方面的动态分析，重点聚焦于支持民营企业和小微企业融资、基建补短板、优化营商环境、稳定外汇市场、支持资本市场发展等方面。以下为报告中的主要政策及点评。

主要观点与关键信息

1. 监管及重大经济金融政策概览

2. 核心监管政策点评

2.1 证监会发布《资管细则》

• 基本原则：

  • 统一监管规则，促进公平竞争。
  • 问题导向，完善风险防控、关联交易、利益输送等制度。
  • 提高可操作性，细化投资者适当性、信息披露、费用列支等要求。
  • 增加规则前瞻性，确保平稳过渡。

• 主要作用：

  • 稳定市场预期，促进合规管理和风险控制。
  • 保护投资者权益，推动私募资管业务规范发展。

2.2 央行设立民营企业债券融资支持工具

• 政策目标：

  • 稳定和促进民营企业债券融资，改善融资环境。
  • 引导金融市场预期，矫正“羊群效应”。

• 支持方式：

  • 通过信用风险缓释工具、担保增信等市场化手段。
  • 政府提供再贷款，引导金融机构扩大对民企和小微的信贷投放。

• 风险控制：

  • 市场化运作，实施机构自主决定支持对象。
  • 严格精算违约概率，控制产品价格和风险。

2.3 国务院发布基础设施补短板指导意见

• 基本原则：

  • 聚焦短板，支持重大战略和重点行业。
  • 协同发力，发挥市场和政府的双重作用。
  • 分类施策，保障在建项目合理融资需求。
  • 防范风险，避免盲目投资和重复建设。

• 重点领域：

  • 铁路、公路、水利、能源、农业农村、生态环保、公共服务等。

• 配套措施：

  • 加强专项债资金和项目管理。
  • 支持金融机构继续为在建项目提供融资。
  • 合理保障融资平台公司正常融资需求。

2.4 财政部公开征求意见《印花税法（征求意见稿）》

• 政策调整：

  • 证券交易印花税税率维持在 1‰，但调整由国务院决定。
  • 将存托凭证纳入征税范围，基本保持现行税制不变。

• 征管优化：

  • 统一实行申报纳税方式，不再采用贴花方式。
  • 降低纳税和征管成本，提升效率。

• 免税政策：

  • 包括农业、无息贴息贷款、赠与政府、军队等情形。

2.5 央行发布第三季度货币政策执行报告

• 货币政策定位：

  • 稳健中性，短期内不降息、降准。
  • 明年可能进行第三次降准置换。

• 流动性传导：

  • 超储率处于低位，流动性尚未有效传导至实体经济。

• 支持小微和民企：

  • 通过再贷款、再贴现、信用增进等手段支持融资。
  • 强调“三支箭”政策组合：信贷、债券、股权。

• 外汇市场：

  • 强调稳定汇率，增强双向浮动弹性。
  • 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

• 经济前景：

  • 通胀可控，经济内外需求疲软，结构性失衡仍存。

其他经济金融政策及新闻简介

3.1 国务院

• 优化营商环境：

  • 召开专题座谈会，听取企业意见。
  • 推动政策落实，建立协同攻关机制。

• 支持就业：

  • 延长阶段性降低失业保险费率政策。
  • 降低企业用工成本，鼓励创业和技能培训。

3.2 央行

• 深化金融服务：

  • 发布20条支持措施，强化对小微和民企的支持。
  • 设立专项再贴现额度，引导金融机构提供票据融资。

• 外汇市场管理：

  • 潘功胜强调稳定预期，防止做空人民币。
  • 强调汇率市场化改革，增强弹性。

• 债券融资支持工具：

  • 与证监会协作，推动民企公司债券发行。
  • 引导金融机构和社会资本共同参与。

3.3 财政部

• 调整出口退税率：

  • 提高部分产品退税率，如相纸胶卷、塑料制品等。
  • 取消豆粕出口退税。

• 支持企业研发活动：

  • 允许委托境外研发费用加计扣除，比例为实际发生额的80%。
  • 研发费用加计扣除比例提高至75%。

• 科技企业税收优惠：

  • 2019-2021年，科技企业孵化器等收入免征增值税。
  • 建立信息共享机制，保障政策落实。

3.4 发改委

• 支持民营企业：

  • 强化政策衔接，推进项目推介机制。
  • 鼓励地方建立融资风险补偿机制，推动“银税互动”。

• 推动国企混改：

  • 加大混改试点，完善定价机制，加强土地管理。
  • 推进员工持股试点，优化薪酬体系。

3.5 证监会

• 减少交易干预：

  • 强化市场流动性，减少不必要干预。
  • 引导更多中长期资金进入市场。

• 规范股份回购：

  • 修订公司法，完善股份回购制度。
  • 提高回购灵活性，增强公司治理能力。

• 支持民企发展：

  • 证券行业设立资产管理计划，化解股票质押风险。
  • 鼓励支持民企发展的具体措施，如融资、股权激励等。

• 发布停复牌新规：

  • 压缩停牌期限，提高市场流动性。
  • 强化信息披露，明确停牌与复牌规则。

总体政策趋势

• 支持民企和小微：成为政策核心，涉及债券、信贷、股权等多渠道。
• 稳定市场预期：通过政策引导和市场机制结合，改善融资环境。
• 优化营商环境：强化制度建设，推动“非禁即入”政策落地。
• 加强金融监管：统一监管标准，防范系统性风险，提升合规水平。
• 汇率与通胀控制：央行强调稳定汇率，通胀预期可控，但经济下行压力仍存。

政策效果与展望

• 短期效果：政策力度较大，但经济形势和利润状况仍制约民企融资。
• 长期展望：政策将继续向市场化、法治化方向推进，加强协调和落地。
• 金融改革：推动资本市场健康发展，支持实体经济，防范系统性风险。

相关报告与人员信息

• 报告名称：东北固收监管及重大经济金融政策双周报
• 发布时间：2018-11-19
• 分析师：
  • 李勇（S0550517090001）
  • 刘辰涵（S0550517100001）
• 研究助理：
  • 付昊（S0550118020005）
  • 邹坤（S0550118010025）

总结

本报告详细梳理了2018年10月22日至11月18日期间，中国在金融监管和经济政策方面的多项举措。政策重点围绕支持民营企业和小微企业融资、稳定金融市场预期、优化营商环境、推动基础设施补短板以及加强金融风险防控等方向展开，旨在促进经济平稳健康发展，提升金融市场效率和稳定性。