20210627-天风证券-钢铁行业研究周报_山西钢厂预计下周停产三天_钢价有望触底回升_13页_1mb

钢铁行业分析总结

核心内容概览

• 山西钢厂停产：山西钢厂计划于6月29日至7月1日停产烧结和高炉，预计影响铁水产量40.8万吨，钢材产量42.9万吨，其中建筑钢材影响最大，达39.8万吨。
• 钢价有望触底回升：受铁矿石、焦煤、焦炭价格持续上涨影响，钢厂盈利大幅下滑。结合山西钢厂停产和电炉开工率下降，预计下周钢价将出现反弹。
• 行业供需变化：随着全球经济复苏，钢铁行业需求可能恢复甚至超越疫情前水平，2021年或出现供需缺口。关注具备品种优势、控本能力强、分红水平高的行业龙头。
• 市场表现：本周钢铁板块上涨6.51%，跑赢上证综指4.17个百分点，板块估值处于低位，具备投资吸引力。
• 原料价格上涨：铁矿石、焦煤、焦炭价格持续上涨，钢厂成本压力增大，盈利持续收窄。
• 库存回升：本周钢材总库存环比上升1.52%，螺纹钢、热卷、中板库存均有不同程度增加。

主要观点

• 供给收缩预期：山西钢厂停产与电炉开工率下降共同导致供给收缩，推动钢价触底回升。
• 成本上升影响盈利：铁矿石、焦煤、焦炭价格持续上涨，钢厂盈利大幅下滑，尤其是长流程螺纹钢吨毛利为-222元/吨，短流程螺纹钢吨毛利为81元/吨。
• 行业前景：随着碳中和政策实施，钢铁行业进入控产能阶段，未来需求恢复可能带来供需缺口，利好优质企业。
• 投资建议：关注海南矿业、宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、韶钢松山等具备竞争优势的龙头企业。

关键信息

1. 原料价格与库存

• 铁矿石：

  • 期货价格：1319元/吨，环比上涨2.17%
  • 现货价格：进口矿1501元/吨（下跌2.06%），国产矿1523元/吨（下跌1.39%）
  • 北方港口到港量：1215.30万吨，环比增加6%
  • 主要港口库存：12175.91万吨，环比增加0.72%

• 焦煤与焦炭：

  • 焦煤期货价格：2267元/吨，环比上涨7.54%
  • 焦炭期货价格：2950元/吨，环比上涨5.36%
  • 焦煤&焦炭库存回落，钢厂焦煤库存可用天数15.69天，独立焦化厂库存可用天数15.97天。

2. 钢厂生产与盈利

• 开工率：

  • 高炉开工率：60.91%，环比下降0.28个百分点，同比下降9.53%
  • 电炉开工率：71.15%，环比持平

• 盈利情况：

  • 长流程螺纹钢吨毛利：-222元/吨
  • 短流程螺纹钢吨毛利：81元/吨
  • 冷轧盈利最高，长流程吨毛利528元/吨，短流程吨毛利831元/吨
  • 全国钢厂盈利比例：66.87%，较上周下滑9.82个百分点

3. 钢材库存与价格

• 钢材总库存：1444.11万吨，环比上升1.52%，较年初上涨71.56%
• 钢材价格走势：
  • 螺纹钢：4900元/吨，环比下跌2.78%
  • 线材：5480元/吨，环比下跌2.66%
  • 热轧：5420元/吨，环比下跌1.81%
  • 冷轧：6000元/吨，环比下跌1.96%
  • 中厚板：5340元/吨，环比下跌2.20%

4. 风险提示

• 宏观经济修复不及预期
• 全球通胀水平超预期
• 主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期
• 新冠疫苗研制、接种进展低于预期

投资评级

行业走势与估值

• 钢铁板块：本周上涨6.51%，跑赢上证综指4.17个百分点
• PE_TTM估值：12.43倍，较万得全A低60%
• PB_LF估值：1.21倍，较万得全A低59%

结论

当前钢铁行业面临原料价格上涨与供给收缩的双重压力，但随着全球经济复苏，行业需求有望回升，推动供需格局改善。建议关注具备成本控制能力与品种优势的龙头企业，同时警惕宏观经济、通胀水平及疫苗进展等风险因素。