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房地产市场去库存加速，预计下周钢价延续涨势

核心内容概述

本报告为2016年2月15日至2月19日的钢铁行业周报，主要分析了房地产市场去库存加速对钢铁行业的影响，以及原料市场、钢价、盈利、社会库存和行业观点等方面。整体来看，房地产政策调整推动了钢铁行业去库存和需求提振，预计下周钢价将延续上涨趋势。

主要观点

• 房地产政策调整：财政部发布契税营业税优惠政策，首套房面积140平方米以上契税减按1.5%征收，二套房契税降为1-2%不等（京沪广深暂不实施）。此举有助于加快房地产去库存，进而对钢铁行业产生积极影响。
• 钢价上涨：本周国内钢价综合指数为75.4，环比上涨1.95%。螺纹钢、热卷、中厚板等主要钢材品种价格均出现上涨，螺纹钢主力合约价格为1843元/吨，涨1.60%。
• 供给侧结构性改革加速：随着去产能政策逐步落地，过剩产能有望加速出清，供给侧改革将成为2016年钢铁行业最重要的投资主题之一。
• 特钢领域潜力大：特钢将在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域发挥关键作用，相关投资机会值得关注。
• 钢价预计延续涨势：春节后工地开工率较低，钢贸商冬储压力大，预计下周钢价将继续上涨。

关键信息

原料市场

• 铁精粉：本周均价为387.86元/吨，与上周持平。
• 进口矿：青岛港进口矿均价为347.5元/吨，环比上涨5.3%。
• 废钢与钢坯：唐山废钢价格为1040元/吨，上涨20元；唐山方坯价格为1640元/吨，环比上涨6.49%。
• 生铁成本：本周生铁成本（现货）为1083.95元/吨，环比上涨2.62元。

钢价走势

• 综合指数：75.4，环比上涨1.95%。
• 长材：82.66，环比上涨1.82%。
• 扁平材：68.45，环比上涨2.09%。
• 螺纹钢：均价1938元/吨，涨1.68%；期货结算价1881元/吨，涨2.12%。
• 期现货价差：螺纹钢期现货价差为-148元/吨。

盈利情况

• 螺纹钢毛利：-120.06元/吨（考虑原料库存）。
• 线材毛利：-59.72元/吨。
• 热卷毛利：-222.36元/吨。
• 中厚板毛利：-289.71元/吨。
• 冷轧板毛利：-309.97元/吨。
• 镀锌板毛利：-465.44元/吨。
• 不锈钢毛利：973.47元/吨。

社会库存

• 总库存：1205.26万吨，周环比上涨9.89%，同比上涨31.73%。
• 螺纹钢库存：585.76万吨，周环比上涨43.68%。
• 线材库存：93.39万吨，周环比上涨6.35%。
• 热卷库存：234.22万吨，周环比上涨14.71%。
• 中厚板库存：107.72万吨，周环比上涨18.65%。
• 冷轧库存：126.75万吨，周环比上涨6.59%。

投资建议

• 行业评级：维持“买入”评级。
• 重点推荐公司：
  • 八一钢铁（30%）
  • 宝钢股份（30%）
  • 玉龙股份（20%）
  • 久立特材（20%）
• 投资主题：国企改革、一带一路、京津冀一体化等。

市场表现

• 钢铁行业指数：本周上涨5.01%，跑赢沪深300指数1.52个百分点，跑赢上证综指0.53个百分点。
• Wind钢铁行业PB：1.11（整体法），行业PB与A股PB的比值为60.33%。
• Wind钢铁行业PE：48.47（整体法），行业PE与A股PE的比值为238.65%。

风险提示

• 需求释放不及预期：春节后需求尚未完全释放，可能影响钢价走势。
• 政策执行力度：供给侧改革政策执行力度及效果存在不确定性。
• 国际市场波动：国际钢材市场受反倾销政策影响，部分市场表现疲软，需关注国际价格变化对国内市场的影响。

图表索引

• 图1：国产铁精粉价格走势
• 图2：进口铁矿石价格走势
• 图3：港口铁矿石库存走势
• 图4：巴西、澳洲海运费、BDI走势
• 图5：焦煤、焦炭价格走势
• 图6：废钢、钢坯价格走势
• 图7：长协矿、进口现货矿、国内矿价差比较
• 图8：长协矿、现货矿生铁成本比较
• 图9：螺纹钢各地均价走势
• 图10：线材各地均价走势
• 图11：热卷各地均价走势
• 图12：中厚板各地均价走势
• 图13：冷轧板各地均价走势
• 图14：镀锌板各地均价走势
• 图15：取向硅钢价格走势
• 图16：300系不锈钢及镍价价格
• 图17：螺纹钢主力合约价格及与现货价差
• 图18：螺纹钢主力期货成交量与持仓量
• 图19：宝钢板材含税出厂价
• 图20：沙钢建材含税出厂价
• 图21：螺纹钢国际国内价差走势
• 图22：热卷国际国内价差走势
• 图23：中厚板国际国内价差走势
• 图24：冷轧板国际国内价差走势
• 图25：螺纹钢吨钢毛利及毛利率走势
• 图26：线材吨钢毛利及毛利率走势
• 图27：热卷吨钢毛利及毛利率走势
• 图28：中厚板吨钢毛利及毛利率走势
• 图29：冷轧吨钢毛利及毛利率走势
• 图30：镀锌吨钢毛利及毛利率走势
• 图31：不锈钢吨钢毛利及毛利率走势
• 图32：社会钢材总库存走势
• 图33：螺纹钢库存走势
• 图34：线材库存走势
• 图35：热卷库存走势
• 图36：中厚板库存走势
• 图37：冷轧库存走势
• 图38：钢铁行业指数与大盘指数比较
• 图39：钢铁PB与钢铁PB/A股PB对比
• 图40：钢铁PE与钢铁PE/A股PE对比

表格索引

• 表1：主要原料价格比较
• 表2：主要产品不含税成本变动情况
• 表3：国内钢价指数比较
• 表4：主要钢材品种价格走势比较
• 表5：主要国家钢价及国际、国内价差
• 表6：国际钢价指数比较
• 表7：主要钢材品种毛利变动情况
• 表8：全社会和上海地区主要钢材库存比较
• 表9：钢铁公司股价表现
• 表10：重点上市公司盈利预测与投资评级