20221128-华联期货-白糖周报_阶段供强需弱_震荡筑底为主_6页_539kb

白糖周报总结

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现震荡筑底趋势，受阶段性供应增加与需求疲软影响，国内糖市面临压力。国际原糖价格因原油下跌及巴西糖厂转向制糖而回落，全球糖过剩预期有所下调。国内方面，北方甜菜糖厂已全面开榨，南方甘蔗糖厂逐步推进，新糖上市量增加，糖企挺价意愿减弱，下游消费清淡，经销商囤货积极性不高，市场以低价走货为主。

主要观点

• 国际原糖走势：ICE原糖期货四周来首次下跌，跌幅3.59%，主要受原油下跌和巴西糖厂偏好制糖影响。
• 全球糖市预期：嘉利高将2022/23年度全球糖过剩预期由360万吨调降至200万吨。
• 国内糖市状况：
  • 北方甜菜新糖上市高峰，糖企挺价意愿弱。
  • 南方甘蔗糖厂进入压榨阶段，新糖预售价格在5580-5600元/吨。
  • 下游消费受疫情及季节性淡季影响偏弱，经销商囤货积极性不高。
• 市场展望：预计本周郑糖将以震荡筑底为主，中线多单可建仓或少量买入，后期回调企稳后再补仓。

操作建议

• 中线策略：建议在郑糖2301、2305合约上建仓或少量买入，等待回调企稳后再补仓或加仓。
• 支撑位参考：中期参考支撑位为5550元/吨。

关键影响因素

• 国内供应：南方产区开榨及新糖上市情况。
• 国内需求：宏观经济形势及市场消费情况。
• 国际因素：国际原油和原糖走势、食糖进口情况。
• 政策与成本：关税配额及配外对进口成本的影响。

基本面分析

1. 价格与价差

• 郑糖走势：主力2301合约全周下跌0.78%，收于5628元/吨，跌破5周线。
• 现货报价：主产区现货报价总体持稳，部分区域售罄，如南华昆明、大理、祥云等。
• 基差变化：白糖主力基差回升至130元/吨左右。

2. 产量

• 2022/23榨季：全国已开榨糖厂26家，均为甜菜主产区，已产食糖34万吨，同比增加5万吨。
• 预计产量：若天气正常，2022/23年度食糖产量有望回升至1035万吨。

3. 进口情况

• 9月进口量：食糖进口78万吨，同比减少10.31%；甘蔗糖或甜菜糖水溶液进口9.73万吨，同比增加29.91%。
• 预计进口量：2022/23年度食糖进口量维持在500万吨水平。
• 进口成本与利润：巴西原糖进口成本5446元/吨（配额内）或6831元/吨（配额外），销售利润205元/吨或-1180元/吨；泰国原糖进口成本5666元/吨（配额内）或7238元/吨（配额外），销售利润-15元/吨或-1587元/吨。

4. 消费情况

• 累计销售：截至9月底，全国累计销售食糖827.52万吨，销售率86.54%。
• 区域销售：甘蔗糖销售743.72万吨，销售率85.55%；甜菜糖销售83.8万吨，销售率96.42%。

5. 库存情况

• 2021/22榨季库存：预计期末库存1307万吨，库存消费比95.28%。
• 2022/23榨季库存：预计期末库存1180万吨，库存消费比79.91%。
• 工业库存：全国工业库存降至89万吨，同比下降15.88万吨。

6. 国内榨季进展

• 产区开榨情况：新疆、内蒙古甜菜糖厂已全面开榨，广西、云南、广东甘蔗糖厂逐步开榨。
• 预计开榨数量：广西预计开榨74家，与上榨季持平，较2020/21榨季减少5家。
• 生产速度：生产速度明显提升，预计2022/23年度食糖产量回升至1035万吨。

7. 国际糖市动态

• 巴西糖市：
  • 11月上半月压榨甘蔗2633.7万吨，同比增加109.32%。
  • 产糖166.5万吨，同比增加162.19%。
  • 制糖比例提升至48.4%，高于上榨季同期的39.62%。
  • 未收榨糖厂数量增加，累计压榨甘蔗5.17亿吨，累计产糖3196.6万吨，同比微增。
• 印度糖市：
  • 截至11月15日已产糖199万吨，略低于去年同期。
  • 预计2022/23年度出口配额可能发放200-400万吨，总出口配额达800-1000万吨，但仍低于2021/22年度的1100万吨。

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