20210708-申港证券-全市场估值与行业比较观察-依然高配半导体_26页_3mb

申港证券全市场估值与行业比较观察总结

核心内容概览

本期（2021年7月7日）全球主要指数PE估值呈现分化趋势，亚太地区整体下跌，北美市场则略有上涨。A股主要指数PE多数下降，但部分热门行业如半导体仍处于高配置区间。此外，各行业PE和PB的历史百分位分布也反映出市场估值水平的变化。

主要观点

全球主要指数PE估值

• 亚太地区：整体PE普跌，恒生指数PE为13.04，处于历史百分位81.20%。
• 北美市场：标普500和纳斯达克指数PE分别为33.03和50.27，均高于历史均值+1倍标准差，所处历史百分位分别为93.90%和99.00%。
• A股主要指数：
  • 万得全A PE为20.75，较上期下降0.65%，所处历史百分位为69%。
  • 上证指数 PE为14.36，较上期下降0.63%，所处历史百分位为78%。
  • 深证成指 PE为29.25，较上期下降1.53%，所处历史百分位为5%。
  • 创业板指 PE为61.71，较上期下降2.22%，所处历史百分位为18%。

A股风格指数PE估值

• 金融风格PE为8.09，较上期下降1.18%。
• 周期风格PE为23.72，较上期上升0.57%。
• 消费风格PE为38.52，较上期下降2.95%。
• 成长风格PE为63.13，较上期下降0.12%。
• 稳定风格PE为12.27，较上期下降0.53%。

关键信息

A股主要指数PB估值

• 万得全A PB为2.04，较上期下降0.55%。
• 上证指数 PB为1.52，较上期下降0.55%。
• 深证成指 PB为3.65，较上期下降1.24%。
• 创业板指 PB为9.20，较上期下降2.38%。
• 恒生指数 PB为1.24，较上期下降3.68%。
• 标普500 PB为4.61，较上期上升1.18%。
• 纳斯达克 PB为6.31，较上期上升1.22%。
• 道琼斯指数 PB为7.01，较上期上升1.37%。
• 日经225 PB为1.96，较上期下降0.52%。

A股风格指数PB估值

• 金融风格PB为1.49，较上期变化不详。
• 周期风格PB为1.87，较上期变化不详。
• 消费风格PB为2.07，较上期变化不详。
• 成长风格PB为2.07，较上期变化不详。
• 稳定风格PB为1.48，较上期变化不详。

申万一级行业PE分布

• PE高于75%百分位的行业：食品饮料、汽车、电气设备、休闲服务。
• PE低于25%百分位的行业：房地产、建筑装饰、农林牧渔、非银金融、传媒、建筑材料、公用事业、通信、采掘。
• PE最高的行业：休闲服务、国防军工、计算机、综合。
• PE最低的行业：采掘、化工、机械设备、医药生物。

申万一级行业PB分布

• PB高于75%百分位的行业：电子、休闲服务、食品饮料、电气设备、化工、医药生物。
• PB低于25%百分位的行业：房地产、建筑装饰、银行、非银金融、商业贸易、公用事业、传媒、通信。
• PB最高的行业：食品饮料、休闲服务、医药生物、电气设备。
• PB最低的行业：采掘、化工、房地产、商业贸易、建筑装饰、传媒、非银金融。

估值轮动与ERP变化

• 大中盘轮动：上证50与中证500的PE比值从0.930下降至0.916。
• 大小盘轮动：沪深300与国证2000的PE比值从0.645下降至0.630。
• ERP变化：
  • A股ERP为-0.11%，较上期上升0.02%，处于历史前三分之一分位。
  • 半导体ERP为-1.98%，较上期上升0.01%，仍处于高配置区间。
  • 其他热门行业如中医药生物、国防军工、光伏、储能ERP处于中性较高配置区间。

股息率与国债收益率对比

• 万得全A股息率为1.53%，十年期国债收益率与股息率之差为1.53%，距离警戒值2.5%由94.91bp上升至97.27bp。
• 上证50股息率为2.70%，十年期国债收益率与股息率之差为0.36%，距离警戒值1.1%由79.50bp下降至74.24bp。
• 沪深300股息率为2.03%，十年期国债收益率与股息率之差为1.02%，距离警戒值1.8%由76.72bp上升至77.91bp。
• 中证500股息率为1.47%，十年期国债收益率与股息率之差为1.58%，距离警戒值3%由133.67bp上升至141.56bp。

总结

本期全球主要指数PE估值呈现分化，亚太市场整体下跌，北美市场略有上涨。A股主要指数PE多数下降，但半导体行业仍处于高配置区间。各行业PE和PB的历史百分位分布表明，部分行业估值偏高，而另一些则处于低位。整体来看，市场估值仍处于相对合理区间，但需关注ERP变化及行业轮动趋势。