全市场估值与行业比较观察：坚持高配半导体-20210722-申港证券-26页_2mb

申港证券全市场估值与行业比较观察-坚持高配半导体

核心内容

本报告分析了2021年7月22日全球主要指数及A股风格指数的估值变化，同时对申万一级行业PE和PB进行了详细比较。报告指出A股整体估值提升优于美股，其中成长风格指数PE显著上升，而消费风格PE略有下降。此外，报告强调了半导体行业的高配置价值，认为其ERP处于历史前三分之一分位，仍具备配置优势。

主要观点

• 全球主要指数PE变化：

  • A股整体PE为20.93，较上期上升1.09%，优于美股的表现。
  • 上证指数PE为14.55，上升2.35%；深证成指PE为29.73，上升1.24%；创业板指PE为63.33，上升0.7%。
  • 恒生指数PE为12.94，下降0.72%；标普500PE为31.8，下降1.6%；纳斯达克PE为48.15，下降2.09%；道琼斯指数PE为28.96，下降1.86%；日经225PE为19.71，微幅上升0.02%。

• A股风格指数PE变化：

  • 金融风格PE为7.77，上升0.16%；周期风格PE为24.49，上升2.67%。
  • 消费风格PE为37.71，下降1.74%；成长风格PE为65.96，上升3.04%；稳定风格PE为12.18，下降0.9%。

• A股主要指数估值：

  • 上证50PE为11.92，下降0.55%，所处历史百分位为79%；上证50PB为1.46，上升0.59%，所处百分位为64%。
  • 沪深300PE为14.43，上升0.88%，所处百分位为77%；沪深300PB为1.73，下降1.91%，所处百分位为71%。
  • 中证500PE为22.56，上升1.73%，所处百分位为8%；中证500PB为2.06，上升1.75%，所处百分位为21%。
  • 万得全A（除金融、石化）PE为34.55，上升1.33%，所处百分位为70%；万得全APB为3.15，上升1.53%，所处百分位为81%。

• 申万一级行业PE分布：

  • 超过75%的PE的行业包括食品饮料、汽车、电气设备、休闲服务板块。
  • 低于25%的PE的行业包括房地产、建筑装饰、农林牧渔、非银金融、传媒、建筑材料、公用事业、通信、采掘等板块。
  • PE估值绝对值最高的是食品饮料、休闲服务、国防军工、综合、电子板块；最低的是房地产、建筑装饰、采掘等板块。

• 申万一级行业PB分布：

  • 超过75%的PB的行业包括化工、有色、电子、食品饮料、医药生物、休闲服务、电气设备等板块。
  • 低于25%的PB的行业包括房地产、农林牧渔、公用事业、商业贸易、建筑装饰、传媒、非银金融等板块。
  • PB估值绝对值最高的是食品饮料、休闲服务、医药生物、电气设备、电子等板块；最低的是房地产、建筑装饰、采掘等板块。

• ERP与风险溢价：

  • A股ERP为-0.03%，较上期上升0.11%；半导体ERP为-1.89%，较上期下降0.07%，仍处于历史前三分之一分位。
  • 其他热门行业如中医药生物、国防军工、光伏、储能ERP处于中性较高配置区间。

关键信息

• 估值趋势：本期A股整体估值提升优于美股，成长风格指数PE显著上升，而消费风格PE略有下降。
• 行业比较：食品饮料、汽车、电气设备、休闲服务板块PE处于较高水平，而房地产、建筑装饰、农林牧渔、非银金融、传媒、建筑材料、公用事业、通信、采掘等板块PE处于较低水平。
• PB趋势：化工、有色、电子、食品饮料、医药生物、休闲服务、电气设备等板块PB处于较高水平，房地产、农林牧渔、公用事业、商业贸易、建筑装饰、传媒、非银金融等板块PB处于较低水平。
• ERP分析：半导体ERP处于历史前三分之一分位，仍处于高配置区间；其他热门行业ERP处于中性较高配置区间。
• 大小盘轮动：中盘持续表现强于大盘，沪深300与国证2000比价持续下降，小盘继续全面强于大盘趋势。

总结

本报告指出，A股整体估值优于美股，成长风格指数表现强劲，而消费风格指数略有回调。半导体行业ERP处于历史较低水平，具备高配置价值。此外，食品饮料、汽车、电气设备、休闲服务板块PE较高，而房地产、建筑装饰、农林牧渔等板块PE较低。PB方面，化工、有色、电子、食品饮料、医药生物、休闲服务、电气设备等板块处于较高水平，房地产、农林牧渔、公用事业等板块处于较低水平。整体来看，成长风格和中盘股票表现优于大盘，建议继续高配半导体行业。