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申港证券全市场估值与行业比较观察：继续高配半导体

核心内容

本期（2021年6月30日）申港证券发布的估值与行业比较报告，重点分析了A股及全球主要指数的PE和PB变化情况，并对申万一级行业的估值水平进行了详细评估。报告指出，当前A股市场整体估值处于相对合理区间，部分行业估值显著高于历史平均水平，而部分行业则处于较低水平。同时，报告强调了半导体行业的高配置价值。

主要观点

• 全球主要指数估值变化：本期全球主要指数PE多数上涨，其中创业板指、纳斯达克指数、深证成指、万得全A、标普500、道琼斯指数等均有不同程度的上升，而日经225指数PE略有下降。
• A股风格指数PE：本期A股风格指数PE涨跌不一，成长风格PE上涨明显，达到63.21，而金融风格PE略有下降。
• 主要行业PE变化：本期申万一级行业中，食品饮料、汽车、休闲服务、电气设备板块的PE处于较高水平，而房地产、建筑装饰、农林牧渔、传媒、非银金融、建筑材料、采掘、公用事业、通信等板块的PE处于较低水平。
• 行业PB变化：多数行业PB上涨，其中休闲服务、食品饮料、电子、电气设备、医药生物、化工板块的PB处于较高百分位，而通信、传媒、非银金融、建筑装饰、房地产等板块的PB处于较低百分位。
• 行业估值矩阵：休闲服务、食品饮料、电子、电气设备、医药生物、化工等板块估值较高，而采掘、房地产、建筑装饰等板块估值较低。

关键信息

1. 全球主要指数PE与PB

• PE：全球主要指数PE多数上涨，万得全A PE为20.89（+1.20%），上证指数PE为14.45（+0.63%），深证成指PE为29.71（+2.14%），创业板指PE为63.11（+4.34%），恒生指数PE为13.53（+0.27%），标普500 PE为32.68（+0.42%），纳斯达克 PE为50.00（+2.49%），道琼斯指数PE为29.50（+0.94%），日经225 PE为20.18（-0.28%）。
• PB：全球主要指数PB多数上涨，万得全A PB为2.05（+1.19%），上证指数PB为1.53（+0.61%），深证成指PB为3.70（+2.23%），创业板指PB为9.42（+4.53%），恒生指数PB为1.29（+0.27%），标普500 PB为4.56（+1.09%），纳斯达克PB为6.25（+1.77%），道琼斯指数PB为6.89（+1.54%），日经225 PB为1.97（-0.41%）。

2. A股主要指数估值

• 上证50：PE为12.49（+0.36%），处于历史百分位83%；PB为1.47（+0.47%），处于历史百分位65%。
• 沪深300：PE为14.77（+1.17%），处于历史百分位80%；PB为1.73（+1.14%），处于历史百分位71%。
• 中证500：PE为22.01（+0.13%），处于历史百分位7%；PB为2.00（+0.20%），处于历史百分位18%。
• 万得全A（除金融、石化）：PE为33.94（+1.37%），处于历史百分位69%；PB为3.10（+1.48%），处于历史百分位80%。

3. 行业PE与PB百分位

• PE百分位：食品饮料、汽车、休闲服务、电气设备等板块PE处于历史百分位90%以上，而房地产、建筑装饰、农林牧渔、传媒、非银金融、建筑材料、采掘、公用事业、通信等板块PE处于历史百分位25%以下。
• PB百分位：休闲服务、食品饮料、电子、电气设备、医药生物、化工等板块PB处于历史百分位90%以上，而通信、传媒、非银金融、建筑装饰、房地产等板块PB处于历史百分位25%以下。

4. 行业ERP变化

• A股ERP：本期A股ERP为-0.13%，较上期下降0.03%，处于经济复苏中后期的水平。
• 半导体ERP：本期半导体ERP为-1.99%，较上期下降0.07%，ERP处于历史前三分之一分位，继续处于高配置区间。
• 其他热门行业ERP：医药生物、国防军工、光伏、储能行业ERP处于中性较高配置区间。

5. 大中盘与大小盘轮动

• 大中盘轮动：上证50与中证500比价从2月中旬1.13开始呈下降趋势，本期迎来小幅回升。
• 大小盘轮动：沪深300与国证2000比价在2月中旬至四月底呈下降趋势，本期也迎来小幅回升。

6. 股息率与收益率

• 万得全A股息率：从1.49%上升至1.53%，与十年期国债收益率的差距扩大。
• 上证50股息率：从2.55%上升至2.77%，与十年期国债收益率的差距扩大。
• 沪深300股息率：从1.98%上升至2.05%，与十年期国债收益率的差距扩大。
• 中证500股息率：从1.40%上升至1.741%，与十年期国债收益率的差距略有扩大。

总结

本报告指出，当前A股整体估值处于合理区间，部分行业如半导体、医药生物、电气设备等具备较高的配置价值。同时，成长风格指数PE上涨明显，显示出市场对高成长性行业的偏好。报告建议继续高配半导体行业，同时关注其他热门行业的配置机会。