20161213-国金证券-2017年A股投资策略及行业配置建议_唤醒春季躁动_配置通胀主线_37页_1mb

2017年A股投资策略及行业配置建议总结

核心内容概述

国金证券研究所于2016年12月发布的2017年A股投资策略报告，主要围绕宏观经济回暖、通胀预期上升、政策导向及市场配置主线等方面进行分析，提出“春季躁动”与“配置通胀主线”的投资思路。报告强调了消费、周期板块的配置优势，并对军工、一带一路等主题板块给予较高关注。

主要观点与关键信息

一、市场预期与节奏

• 2017年A股市场将呈现“前升后降”趋势：预计全年指数空间在3000-3700点之间。
• 春季躁动可期：建议在3000-3100点区间建仓，春节前后为市场分界线。
• 市场底部或在三季度中后段：市场预期在“经济企稳、通胀回升与美国加息”之间反复，指数亦随预期波动。

二、全球经济与政策环境

• 美国经济增速加快：制造业和服务业PMI持续回升，失业率降至4.9%，CPI接近2%，预计2017年美联储将加息2次。
• 全球宽货币周期将结束：欧美CPI上行，央行将转向紧缩政策，而日本央行仍面临通缩问题。
• 美元指数震荡上行：受加息预期影响，美元指数已接近历史高位，但上行空间有限。

三、国内经济与资本市场发展

• 地产调控影响有限：库存持续回落，地产投资未必下滑，政府调控与土地供应有望支撑市场。
• PPP项目加快落地：2017年第三批PPP示范项目计划投资1.17万亿，集中在市政基础设施领域。
• 出口增速存在变数：特朗普上台后中国贸易策略调整可能带来不确定性。
• 通胀中枢逐季抬升：预计全年CPI中枢在2.5%左右，下半年或更高，主要受原油和猪价影响。
• 资金利率易上难下：社会加权融资利率呈上升趋势，市场面临利率上行压力。

四、资本市场发展重点

• 恢复融资功能、保护投资者权益：2017年资本市场发展重点在于制度建设与市场机制完善。
• 多层次资本市场建设：新三板转板机制仍处于研究阶段，2017年更注重规范交易制度。
• 提高直接融资比重：预计全年IPO发行约270家，募集资金约1700亿。
• 养老金入市预期：首批养老金管理人资格申报完成，预计入市规模约200-300亿。

五、行业配置建议

• 配置通胀主线：消费、周期板块优于成长板块，受益于通胀上行。
• 推荐板块：
  • 供给侧改革相关行业：煤炭、钢铁等传统行业。
  • 受益于原油涨价的产业链：优质油服、油气装备等。
  • 消费类行业：白酒、农产品、汽车、零售、家电、黄金等。
• 主题投资：看好“军工+一带一路”主题，因中美博弈及地缘政治风险可能带来机会。

六、成长板块展望

• 成长板块（如TMT）尚未达到战略布局时机，需等待事件催化。
• 传媒板块估值具备吸引力，关注国内票房收入变化，不排除左侧买入机会。
• 科技创新多源于美国，需关注其政策与市场动向。

风险提示与关注因素

• 短期扰动因素：2017年解禁规模较大，需关注市场流动性变化。
• 地缘政治风险：朝鲜、南海等局势可能对军工板块形成支撑。
• 政策不确定性：中美关系变化、贸易策略调整、PPP项目落地进度等均可能影响市场预期。

总结

2017年A股市场将面临利率上行与企业盈利改善之间的博弈，整体呈现“前升后降”的趋势。配置上建议以消费、周期为主，关注供给侧改革与通胀主线。同时，军工、一带一路等主题板块因政策与地缘因素具备投资机会。成长板块需等待事件催化，科技创新仍需关注美国动向。整体来看，市场在春季可能迎来一波反弹，但需警惕指数上行至3200点后的尾部风险。